华福证券：给予顺丰控股买入评级，目标价位54.0元

2023-08-31 20:59:06 来源：证券之星

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华福证券有限责任公司陈照林近期对顺丰控股进行研究并发布了研究报告《2023H1业绩点评：23H1扣非归母+72.5%，同城业务扭亏》，本报告对顺丰控股给出买入评级，认为其目标价位为54.00元，当前股价为43.48元，预期上涨幅度为24.2%。

顺丰控股(002352)　　事件：顺丰控股公布2023H1业绩情况，公司23H1实现营业收入1243.7亿元，同比-4.4%，实现归母净利润41.8亿元，同比+66.2%，实现扣非归母净利润37.1亿元，同比+72.5%，业绩超预告中枢(41.2亿元)。23Q2实现营业收入633.2亿元，同比-5.6%，实现归母净利润24.6亿元，同比+64.9%，实现扣非归母净利润21.9亿元，同比+77.0%。　　件量增速中速增长，速运物流营收持续增强。公司23H1实现快递件量58.8亿件，同比+14.6%，市占率9.1%，同比-0.1pp；剔除丰网公司件量同比+18.3%。23Q2公司实现快递件量29.9亿票，同比+12.`%。2023年Q2公司出售丰网影响Q2同比增速，整体看公司快递件量维持中速增长。　　2023H1公司实现营收1243.7亿元，同比-4.4%，主要系国际空海运需求及价格受损，供应链及国际业务受到影响，同时公司出售丰网业务对经济件增速有一定影响。分业务看，1)时效快递业务：23H1营收为560.7亿元，同比+13.8%，维持中速增长；2)经济快递业务：23H1营收121.3亿元，同比+2.7%；3)23H1快运业务营收151.2亿元，同比+15.0%；4)冷运医药23H1营收53.4亿元，同比+31.3%；5)23H1同城业务营收33.4亿元，同比+16.2%；6)供应链国际业务23H1营收288.6，同比-38.0%。　　融通整合推进，盈利能力持续提升。公司23H1持续推进多网融通，加强多个业务网络的中转、运输、末端资源整合，加强跨业务板块的资源协同，进一步扩大了资源共享效益。受益于健康的产品结构和收入增速，叠加深耕精细化资源规划和成本管控，公司23H1盈利能力提升明显。公司23H1实现毛利润168.1亿元，同比+3.2%，毛利率13.5%，同比+1.0pp；实现归母净利润41.8亿元，同比+66.2%，归母净利率3.4%，同比+1.4pp；实现扣非归母净利润37.1亿元，同比+72.5%，扣非归母净利率3.0%，同比+1.3pp。23H1资本开支83.4亿元，同比-1.8%，资本开支高峰已过，未来或将进一步收窄，经营性现金流138亿，表现稳健。23H1盈利能力分部业务看，速运及大件分部净利41.1亿元，同比+94.8%；同城分部3031万元，同比扭亏；国际及供应链分部亏损3.1亿元。　　盈利预测与投资建议。中短期看，公司的直营制网络优势将有助于公司在行业竞争中获得件量增量，持续巩固和提高市场份额，叠加公司持续推进精益经营，未来件量修复带来的利润弹性将更加明显，维持23-25年91、110、123亿的归母预测，对应当前市值PE分别为24/20/18倍，采用分部估值，考虑快递行业增速回到中速增长，给予公司24年综合24倍PE，对应目标价54.00元，维持“买入”评级。　　风险提示：时效件件量增速放缓；人工成本上升风险；快递价格战激化

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券吴莹莹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.32%，其预测2023年度归属净利润为盈利86.04亿，根据现价换算的预测PE为24.74。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为67.82。

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