天天简讯:净利润下滑69%!三只松鼠交上市后业绩最差年报,市值跌没280亿

来源: 德林社

文 | 张佳儒

三只松鼠触底反弹了吗?股民心中有这个疑问。

4月25日,三只松鼠披露2022年报,公司营收净利润双降,其中净利润下滑69%。2023年一季度,三只松鼠营收下滑38%,净利润增长19%。业绩数据的变动来看,三只松鼠一季度净利润确实有增长,而且是在营收下滑近四成的情况下,颇为难得。


(资料图片仅供参考)

正是一季报净利润增长,让三只松鼠收购不少掌声。市场上有声音评论,“战略转型满一年,三只松鼠触底反弹”、“一季度业绩回暖,持续向高质量发展目标迈进”、“二次创业的新变革,深蹲起跳的新动能”。

二级市场也给与积极回应,年报和一季报披露后的次日4月26日,三只松鼠大涨15%,收盘价21.35元,回到20元上方,股民难得尝到点甜头。5月9日收盘报价20.79元,总市值83.37亿元。

最近一年时间,三只松鼠属于横盘状态,股价在20元上下震荡。回顾历史走势,2020年5月,三只松鼠曾创下90.87元高点,总市值364亿元。此后在2021年三四月有一波不错的反弹,其他时间基本是震荡下跌状态。

最新股价相比高点,三只松鼠股价跌去77%,总市值没了280亿元。因此,即便4月26日三只松鼠大涨15%,这对近三年持有三只松鼠的股民来说,是不够解渴的。

三只松鼠二次创业一年多时间,股价仍在低位,谁在二级市场泼冷水?根据公告,三只松鼠第一、二大流通股东近两年轮番减持,股东背后是IDG资本和今日资本,它们的减持意味着什么?

二次创业后,交出上市后业绩最差年报

2022年4月,三只松鼠发布《关于全面推进战略转型升级、迈向高质量发展的重要公告》,公告显示:今年以来,公司开始全面推进战略转型升级,向高质量发展的新阶段迈进,明确了未来十年“聚焦坚果产业,打造多品牌模式,逐步向健康化、数字化、全球化迈进“的战略新方向。

二次创业对于业绩有何影响?三只松鼠的答案是短期冲击。

首先,门店体系战略调整产生的短期业绩冲击。过去门店规模化、粗放型的发展模式存在问题,为此公司已全面暂停门店扩张,并且大力度关停不符合长期定位、业绩不佳的门店,下一步聚焦优质门店的高质量发展。

资料显示,三只松鼠最早从线上电商起家。为了改善渠道单一的短板,三只松鼠加速布局线下门店。2019年上市后不久,三只松鼠创始人章燎原提出了“万店计划”:一年之内开出1000家线下门店,到2022年达到10000家门店。

从门店体系战略调整来看,三只松鼠的扩店计划落地不如预期。

其次,聚焦坚果战略下优化SKU带来的短期业绩影响。三只松鼠主品牌将持续缩减SKU对不符合品牌认知、单品规模不足、盈利能力不强、核心竞争力不足的多个品类逐步停止销售。最后,加大科研投入、分销渠道拓展和供应链建设带来的短期业绩影响。

2022年报中,三只松鼠的战略转型,得到一些落实。比如优化现有门店,2022年初,三只松鼠有投食店140家,报告期内投食店新开1家,闭店118家,截至期末累计23家。2022年初,联盟店有925 家,报告期内新开44家,闭店431家,截至期末累计538家。

从2022年初门店数量和闭店数量来看, 三只松鼠关了近半门店。优化门店,再加上优化SKU、增加科研投入,三只松鼠的业绩遭遇阵痛。

2022 年,三只松鼠实现营业总收入72.93 亿元,同比下滑25.35%,实现归母净利润1.29 亿元,同比下滑68.61%。

无论是2022年的营收还是净利润,三只松鼠都交出2019年上市以来的最差数据。其中,三只松鼠的营收从2019年的102亿一路下滑至73亿元,减少了近三成。净利润先增后降,2022年的1.29亿元比2019年的2.39亿元少了1亿元。

2023年一季度,三只松鼠实现总营收19.00亿元,同比下滑38.48%,实现归母净利润1.92 亿元,同比增长18.73%。数据上看,营收大幅下滑的情况下,净利润增长确实可圈可点,这一增长势头能否持续值得关注。

二次创业一年多,三只松鼠交出最差年营收净利润数据,不过券商分析师依然看好。开源证券分析师认为,鉴于公司战略调整成效逐步显现,预计2023-2025年归母净利润分别为3.13/4.12/5.00亿元,维持“买入”评级。。

按照开源证券分析师的预计,三只松鼠如能实现3.13亿元的净利润,相比2022年增幅142%。这一增幅数据,远远高于一季度19%的增长数据。

与券商分析师热捧不同的是,三只松鼠的机构股东一直在二级市场泼冷水。

两大机构轮番套现,不认同公司战略?

4月27日,三只松鼠发布股东减持达到 1%的公告,涉及股东LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED(隶属于今日资本,以下简称“今日资本”)。

根据公告,三只松鼠于2月21日披露了《关于持股5%以上股东减持股份的预披露公告》, 今日资本计划在6个月内减持不超过公司总股本6%的股份。

具体来看,1月30日至3 月14 日,今日资本减持总股本0.82%的股份;3月15日至3月17日,今日资本减持总股本0.18%的股份。3月20日至4月26日,今日资本合计减持总股本1.25%的股份。

这只是机构股东减持三只松鼠的冰山一角,自股东们的股票解禁以来,一场减持接力赛就开始了。

2019年7月12日,三只松鼠上市,机构股东收获了丰厚回报。有财经媒体测算,按发行价14.68元/股,IDG最初的150万美元投资,在七年之后变成了4亿美元以上,回报倍数在370倍以上,B轮投资为60多倍,C轮15倍。峰瑞资本投资的D轮,回报也有三倍以上。

让机构股东们令人兴奋的是,三只松鼠的股价从上市首日的16.90元(向前复权),用了10个月时间摸高到90.87元(向前复权),涨幅在400%以上。

超高的涨幅,让机构们按捺不住减持的冲动。2020年7月13日,三只松鼠1.86亿股解除限售,占公司总股本的 46.38%。解除限售股份涉及 5名股东,包括NICE GROWTH LIMITED为知名创投IDG旗下基金(以下简称“IDG资本”)和今日资本。

在解禁前的2020年7月8日,三只松鼠就公告了机构们的减持计划,IDG资本及其一致行动人拟减持公司不超过3609万股,即不超过公司总股本的 9%,减持期限是6个月内。7月15日,三只松鼠公告,今日资本计划减持减不超过3609万股,即不超过公司总股本的9%,减持期限同样是6个月内。

此后,三只松鼠分别在2021年2月2日、2021年9月30日、2022年4月29日、2022年7月29日、2022年12月12日、2023年2月21日披露股东减持计划,涉及的减持机构是IDG资本和今日资本。

机构们减持期限是6个月内,从三只松鼠减持公告的日期间隔是3个月或者6个月,这意味着机构们的减持计划无缝衔接。

轮番减持后,IDG资本和今日资本仍然是三只松鼠第一、二大流通股东,仅次于章燎原的第二、三大股东。

三只松鼠股价高位时,机构们高位套现,可以理解为财务投资赚取高收益。当三只松鼠股价不断打折,机构们套现的计划也没有停止,这引发股民广泛关注。

一般来说,减持动作被理解为对公司前景不看好。有股民在互动平台提问,今日资本连续减持,公司股价处历史低位,是否表示私募基金方并不认同公司的战略?

三只松鼠方面回应,今日资本是优秀的知名创投机构,在2013年投资公司,投资年限较长,其减持也是出于基金管理及自身资金需求的考虑,不代表其对公司发展前景和长期投资价值的判断。

不论是出于什么原因,第一二大流通股东轮番减持,对上市公司的对公司发展前景和长期投资价值都难说是好消息。尤其三只松鼠正在二次创业初期,业绩上有了反弹迹象,大股东减持依旧。

对于三只松鼠二次创业前景,以及未来业绩和股价表现,你有什么看法?

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