世华新材拟在上交所科创板上市保荐机构为华泰联合证券

2020-07-07 09:21:50 来源：中国经济网

存货周转率下滑

2017年至2019年，世华新材存货金额分别为1769.01万元、1624.50万元和2219.33万元，占流动资产的比例分别为11.77%、9.39%和10.75%。

其中，原材料金额分别为580.40万元、721.49万元、867.15万元;库存商品金额分别为457.49万元、424.21万元、622.17万元。

报告期内，公司存货周转率分别为7.69、6.01、5.10，同行业可比公司存货周转率均值为5.54、5.37、5.87。

毛利率下滑两年

2017年至2019年，世华新材综合毛利率分别为61.82%、60.17%和59.32%，连续两年下滑。

世华新材综合毛利率低于同行业可比公司平均水平，同行业可比公司毛利率均值分别为62.76%、67.31%、65.82%。

产能利用率不充足

世华新材的功能性材料的生产加工均需经历功能性涂层研发制备、精密涂布、分切等工艺。其中，精密涂布作为功能性材料量产中主要工艺，其产能决定了公司复合功能性材料生产能力，发行人的最大产能按照涂布工序的产能进行核定。

2017年至2019年，世华新材产量分别为2585.41万平方米、2450.06万平方米、2241.61万平方米。

世华新材于2018年新引入3条涂布线以扩大产能。2017年、2018年及2019年，公司年度产能利用率分别为125.34%、85.66%、75.94%。

公司本次募投项目“功能性材料扩产及升级项目”计划使用募集资金5亿元。公司表示，功能性材料扩产及升级项目是公司基于多年来深耕功能性材料领域的技术积累、研发优势、客户资源和对消费电子行业未来需求不断增长的预期，对目前公司现有产能的进一步扩充和升级的实践。

对苹果公司存在依赖

世华新材客户较为集中，对苹果公司及其产业链存在依赖。

2017年至2019年，公司来自前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为89.12%、84.86%、79.08%。

报告期内公司用于苹果公司产品的收入占比较高，苹果公司经营情况对公司影响较大。

公司的功能性材料主要应用于苹果终端的生产制程和产品中，报告期内，公司产品应用于苹果终端的销售收入分别为2.17亿元、2.39亿元和2.11亿元，占公司营业收入的比例分别为92.91%、93.27%和87.65%。

公司表示，若未来消费电子产品的市场竞争进一步加剧，苹果公司在技术、设计的优势地位无法保障，从而无法保持现有在产品设计、用户体验、品牌声誉方面的优势，品牌效应持续下滑，经营出现较大的、长期的不利变动，各类产品的销量均呈现持续下降的趋势，则苹果公司经营业绩将可能因此受到重大不利影响，从而影响到苹果产业链厂商对公司的订单需求，对公司的业绩稳定性和持续经营能力产生重大不利影响。

此外，苹果公司一直保持着每年推出新产品的频率。这就使得苹果产业链厂商需要持续进行研发投入，不断跟踪、适配苹果公司相应产品的更新计划和中长期的技术路线。若公司由于研发能力不足或市场开拓不及预期，无法满足苹果公司或产业链客户的产品更新需求，则短期内公司将面临订单流失，营收下降的风险。

公司还表示，在产业链厂商自主采购并应用于苹果公司产品模式下，由于产业链中功能器件厂商较多，若公司直接客户的功能器件产品未能最终获得订单，而其他使用了同类供应商产品的功能器件厂商在竞争中胜出，则公司也会面临产品被同类产品供应商替代的风险。

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