巨头的游戏：LVMH收购蒂芙尼 Gucci母公司开云也要买？

2019-12-17 16:00:03 来源：时代财经TF

12月4日晚间，彭博社消息称，Gucci 母公司、法国第二大奢侈品巨头开云集团正在洽购高端羽绒服品牌 Moncler，双方已经就这笔潜在的交易进行了探索性会谈。彭博社援引知情人士称，目前谈判还处于初级阶段，最终是否会完成交易尚不确定。

无论是开云集团还是Moncler，尚未就此消息发表评论。

而就在上周一(11月25日)，LVMH集团宣布以162亿美元的全现金价格正式收购美国奢侈珠宝品牌 Tiffany(蒂芙尼)。

No Agency分析师唐小唐则认为，开云在这个时间点透露出收购消息，确实有些两者之间打擂台战的意味儿，“不过奢侈品集团一直都在进行各种收购案，也很正常，目前看来，这笔交易最终成行的可能性相较于LVMH收购蒂芙尼要小得多，大概五五开吧。”唐小唐12月5日对时代财经分析称。

美国UTA管理集团大中国区总经理杨大筠12月5日在接受时代财经采访时表示，这笔潜在的交易应该是存在的。

“Moncler此前一直在寻求新的投资方加入，因为原本参与的基金公司想要退出，不过前两年Moncler业绩有所下滑，影响了它的估值，所以交易没有达成。但是今年以来，Moncler的业绩表现不错，估值和股价都在回升，对于它来说是一个比较好的出售时间点。”

不太划算的买卖?

统计数据显示，今年以来Moncler的股价已经累计上涨了33%，当前的市值大约为100亿欧元(110亿美元)。

10月中旬，Moncler公布的第三季度财报显示，今年前9个月其销售额同比增长12%至9.953亿欧元，略高于分析师预期，其中第三季度销售额同比增长10%，这也是其连续第23个季度保持双位数增长。

1952年成立的Moncler最初只是一家生产帐篷和睡袋产品的小企业，1954年开始生产功能性羽绒服，2003年意大利商人Remo Ruffini收购了当时濒临破产的Moncler，并将其从一家户外装备制造商转变成为世界上最炙手可热的奢侈品牌之一。

但唐小唐认为，相较于蒂芙尼，Moncler的品牌稀缺性并不强，目前的估值也已经太高，如果仅从奢侈品羽绒服领域来看的话，包括加拿大鹅，正在极力高端化的本土品牌波司登，甚至北面等户外品牌都给Moncler带来了直接或间接的竞争挑战。

“不可能像蒂芙尼一样给出那么高的溢价(37%)，此前蒂芙尼的估值不高，因为它的盈利能力一直都徘徊不前，同店增长基本处于停滞，但是出售的时候会考虑到品牌等无形资产的价值，Moncler目前在公开市场的价格可以说已经透支预期了，如果最后交易成行，最多给到10%左右的溢价。”唐小唐分析称。

另一方面，市值已经被LVMH集团远远甩开的开云集团，也需要更多的顶级品牌来丰富旗下的产品组合，今年上半年Gucci为其提供了四分之三以上的营业利润，但对比去年同期，Gucci销售额已连续3个季度业绩放缓。

唐小唐认为，这还是要看开云的心态急不急，“你的竞争对手在做非常大的扩张，你肯定不能完全无动于衷，两家公司的路径都是比较类似的。”开云集团从去年起先后抛售了Puma、Stella McCartney和Christopher Kane等非奢侈品牌，而Moncler目前的增长势头不错，利润率甚至能与爱马仕相媲美。

另一个不确定的因素则是Moncler的首席执行官，今年四月，这位意大利商人在接受媒体采访时曾透露自己无意将公司出售，“没人向我提过要收购Moncler。我们现在的情况非常好，在这个时候选择出售就太可惜了，我还没准备退休呢。”

不会停止的巨头游戏

杨大筠认为，全球奢侈品牌集团对于独立品牌的并购会一直持续下去，“只要有价值的品牌还存在，只要独立品牌在市场中还有价值，这样的并购就不会停止。”

“LVMH收购蒂芙尼对全球奢侈品行业的格局带来了巨大的震动，这意味着三大顶级的珠宝品牌，LVMH独揽其中两个，取代历峰成为全球最大硬奢侈品集团。”杨大筠表示。在收购之前，LVMH 集团旗下已经拥有了另一大顶级“硬奢侈品”(珠宝和手表)品牌BVLGARI(宝格丽)，而它的主要竞争对手之一瑞士历峰集团则坐拥Cartier(卡地亚)。

截至今年1月31日的2018财年中， Tiffany的净销售额同比增长了7%至44.4亿美元(约40亿欧元)，过去一个财年LVMH珠宝和手表部门的总销售额为41.23亿欧元，这意味着收购之后，LVMH的珠宝手表业务总销售额将超过80亿欧元，而历峰集团2018/2019财年珠宝手表部门的总销售额为70.83亿欧元。

杨大筠指出，正是通过不断的并购，全球85%以上的顶级品牌已经被三大奢侈品集团掌握在手中，而没有被基金、投行或者大集团控股的独立品牌越来越少，生存越来越艰难，“阿玛尼和香奈儿这两个独立品牌的未来可能是大家最关注的，阿玛尼的创始人年纪越来越大，而香奈儿此前也爆出300亿欧元的出售消息，不过LVMH和开云集团都不能去收购，因为涉及到垄断的问题。”

但唐小唐告诉时代财经，奢侈品集团的并购扩张还要警惕消费市场的放缓危机。

尽管各大奢侈品牌近年来都热衷于在快速增长的中国市场“淘金”，但事实上，社会消费品的总额在10月份仅仅录得7.2%的增速并不乐观。

从具体类别来看，工信部的数据显示，今年1-10月，服装行业规模以上的的企业累计实现营收13077亿元，同比下降0.2%，利润总额685亿元，同比下降3.4%。化妆品也表现出明显的回落，仅录得6.2%的跌幅至234亿元，创年底新低，甚至低于4月份的6.7%的增幅。

“奢侈品消费在中国有一定特殊性，它的消费人群更加年轻，中产阶层是中坚力量，但他们背负着孩子、房子、身子三座大山，如果对未来的预期悲观，也会影响购买力，明年消费市场更有可能会进一步放缓，所以对于开云来说这也是一笔‘一边谈一边看’的买卖吧，预计不会很快敲定。”唐小唐表示。(来源：时代财经TF)

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