焦点报道:财说｜大订单带来业绩高增长，但博腾股份的新业务仍未扭亏

来源： 界面新闻

CDMO概念股博腾股份（300363.SZ）业绩增长如期而至。最新披露的2022年报显示，博腾股份收入70.35亿元，同比增加127%；归母净利润20.05亿元，同比增加282.78%。


【资料图】

这家制药服务公司业绩得益于大订单的逐步交付。根据披露，2021 至 2022 年，公司陆续收到美国某大型制药公司的某小分子创新药相关合同定制研发生产(CDMO)服务订单，金额合计约 8.97 亿美元。

不过，博腾股份另外两项尚未成熟的业务黯然失色。2022年公司制剂CDMO和基因细胞治疗CDMO合计亏损额达1.63亿元。从博腾股份目前在建工程项目而言，针对制剂CDMO及因细胞治疗CDMO的投入还在增加，这也意味着亏损短期内无法结束。

业绩有喜有忧

得益于新订单支持，2022年博腾股份的原料药CDMO是最强劲增长板块，收入69.24亿元，同比增长126%。该板块的收入已经占到博腾股份全部收入比重的98.42%。

2021年11月和2022年2月，博腾股份先后接到两个CDMO“大单”，采购订单金额分别为2.17亿美元和6.81亿美元。两笔订单很可能来自美国药企辉瑞，产品则为新冠口服药Paxlovid。去年2月11日，国家药监局附条件批准了Paxlovid进口注册。

根据披露，博腾股份为全球约300家客户提供原料药CDMO服务。目前公司收入结构以海外为主，2022年达63.22亿元，占比达89.87%。

这其中，博腾股份2017年收购 J-STAR是关键节点。过去五年，J-STAR 实现了业务价值链从原料药向制剂的延申。目前，J-STAR 已在美国新泽西拥有2个研发场地，能够承接临床早期原料药CRO及制剂服务。

现阶段而言，辉瑞带来大订单的利好正逐渐淡去，伴随而来的是较高业绩基数、大订单较高产能占用，这是2023年有待解决的问题。

目前看，博腾股份培育的两个新业务：制剂CDMO和基因细胞治疗CDMO对整体业绩影响较小。2022年，公司制剂CDMO业绩和基因细胞治疗CDMO分别实现收入3183.91万元和7528.28万元，同比分别增加58%和443%。两项新业务收入总和超过1亿元，但合计亏损额达1.63亿元。

可以预计的是，制剂CDMO业绩和基因细胞治疗CDMO还将保持较好增长。根据披露，2022年公司制剂CDMO引入新客户25家，新签订单1.19亿元，同比增长67%。 基因细胞治疗CDMO引入新客户27家，新项目52个，新签订单1.59亿元，同比增长25%。

持续加码新业务

博腾股份在建项目期末余额来看，目前制剂CDMO产能是最大项目之一，且已经位于关键节点。

图片来源：博腾股份2022年报

根据披露，博腾股份制剂CDMO工厂一期建设项目在建账面余额达3.13亿元，占总金额比例达30.42%。根据披露，一期项目已于2022年9月底完成建设，项目建成5条柔性、模块化的生产线，其中3个固体制剂生产车间、2个注射剂生产车间，能够满足多剂型、多规格的制剂从研发、中试及临床样品制备到小规模商业化生产服务需求。

基因细胞治疗 CDMO是博腾股份产能建设重点之一，根据披露公司苏州桑田岛1～3楼GMP车间项目在建账面余额达0.91亿元。苏州桑田岛项目预计总面积超过20000平方米，将产能扩大至10条病毒载体生产线和 12 条细胞治疗生产线的能力，可大幅助推基因与细胞治疗药物从临床前到商业化的开发和生产。

博腾股份其余主要在建项目包括中间体产能项目、J- STAR扩建的美国新泽西结晶及制剂实验室，凯惠药业约8800平方米的实验室改造项目等。2022年，公司完成对凯惠药业收购，进一步加强其原料药CDMO业务。

大幅增长的在建工程项目与不断积累的固定资产，可能产生一定风险。2022年博腾股份在建工程账面价值合计10.29亿元，同比增加201.25%；同期固定资产折旧3.21亿元，同比增长了92.08%。

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