房地产行业洗牌走向深入：多只ST地产股面临退市，信心仍有待回归

面临退市命运的房企还在增加。

据澎湃新闻统计，截至目前，已有*ST蓝光(600466.SH，蓝光发展)、*ST中天(000540.SZ，中天金融)、ST美置(000667.SZ，美好置业)三家A股房企触及退市指标面临退市，港股房企新力控股集团(02103.HK)已经从交易所退市。

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除此之外，目前ST阳光城(000671.SZ)、ST泰禾(000732.SZ)、*ST嘉凯(000918.SZ，嘉凯城)、ST世茂(600823.SH，世茂股份)、*ST新联(000620.SZ，新华联)、*ST泛海(000046.SZ，泛海控股)、ST粤泰(600393.SH，粤泰股份)、*ST海投(000616.SZ，海航投资)、*ST宋都(600077.SH，宋都股份)等房企也已经站在了退市的边缘。

根据证交所发布的退市新规，股票分为主动退市和强制退市两种情形。强制退市包括财务类退市、交易类退市、规范类退市与重大违法类退市。“面值退市”属于交易类强制退市的一种。根据相关规定，股票连续20个交易日收盘价均低于1元，则会被交易所强制退市，且没有退市整理期，直接终止上市。

曾经的地方房企一哥面临退市

作为曾经的“四川一哥”，蓝光发展如今已走到了退市的边缘。

5月10日，蓝光发展发布了关于收到上海证券交易所监管工作函的公告。上交所表示，截至2023年5月9日，蓝光发展股票已连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元，根据《上海证券交易所股票上市规则(2023月修订)》第9.2.1条的规定，公司股票已经触及终止上市条件。蓝光发展股票将自5月10日开市起停牌，上交所将在此后15个交易日内召开上市审核委员会审议会议进行审议，并根据上市审核委员会的审议意见，作出相应的终止上市决定。

从业绩上来看，蓝光发展2022年出现了巨额亏损。

2022年蓝光发展营业收入约193.04亿元，同比减少4.04%；归属于上市公司股东的净利润约-249.41亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约-242.05亿元；归属于上市公司股东的净资产约-238.69亿元，同比减少1858.96%。

蓝光发展一季报显示，一季度蓝光发展营业收入45.04亿元，同比减少36.41%；归属于上市公司股东的净利润-6.72亿元，期末总资产1284.77亿元，归属于上市公司股东的所有者权益-245.23亿元，现金及现金等价物余额14.9亿元。

贵州省的第一家上市公司中天金融也已触发退市。

官网资料显示，中天金融成立于1978年，1994年2月在深圳证券交易所上市，是贵州省第一家上市公司，中天金融是贵州省内规模大、综合实力强的民营企业之一，拥有一级房地产开发资质，经营范围主要为房地产开发、保险、证券等业务。

在中天金融交出的2022年年报中，公司也出现了净利润大幅度下降的情况。

中天金融2022年年报显示，公司2022年营收84.46亿元，同比减少57.02%；归母净利润-160.5亿元，同比减少150.15%；扣非净利润-136.8亿元，同比减少124.25%。

行业面临洗牌

诸葛数据研究中心首席分析师王小嫱称，除了前述已退市及即将退市的房企之外，中国恒大(03333.HK)、世茂集团(00813.HK)、中国奥园(03883.HK)、花样年控股(01777.HK)、祥生控股集团(02599.HK)、佳源国际控股(02768.HK)、力高集团(01622.HK)、当代置业(01107.HK)等超20家港股房企仍处于停牌状态。近日房企退市的企业明显增多，退市原因在于股价连续20个交易日低于1元。此种现象一方面说明了此次市场的复苏是曲折的，虽然一季度市场成交回升明显，但不足以代表行业的债务危机解决，进入4月，市场交易规模冲高后回落，行业市场情绪再度下降，出险房企的资金压力进一步加大，股价触发低于1元，加速了出险房企退市。

值得一提的是行业出险房企集中退市的现象也在预期之内，是房地产高速发展之后的必然阶段，近年来，随着高杠杆的商业化运营模式发展，房企格局呈现强者恒强、弱者恒弱的局面，出险房企逐步退出是必然趋势，此次退市也是房地产业的优胜劣汰的表现，是行业大洗牌的表现，未来房企也应降低自身的负债率，回归到高质量发展阶段，以产品和服务取胜，探索新的发展模式。

仍在等待信心回归

2021年下半年房地产市场下行，房地产销售业绩下滑，资金回笼得不到保障，加之当时融资端的收紧导致房企融资并不乐观，因而多家房企开始陆续因现金流问题导致公司出现流动性危机。虽然信贷、债券、股权三个融资渠道的“三支箭”均被放出来支持房企融资，但这也难以惠及全部房企。

克而瑞此前的报告显示，整体来看，“三支箭”是政府向市场投石问路，目前虽激起少许水花，但民企信用水平离真正修复还需要更多时间和利好政策支持，当前民营房企的整体融资环境则仍未全面回暖。在境内，银行授信和债券增信基本上仍然偏向支持财务状况较为良好的优质民企；股权融资虽然大多数民营房企都可以使用，2022年12月以来民营房企配股融资的热情也相对较高，但是这种融资方式却并不具有可持续性。在境外，虽然部分优质民企通过内保外贷完成了境外融资，但是对于大部分企业而言境外融资环境依然艰难。

在这种背景下，2023年民营房企仍将迎来较大规模偿债潮。虽然其中有部分企业凭借着手中较为优质的资产完成了债务的重组，短期内缓解了偿债的压力，但是更多的企业则没有这种能力。未来对于这些民营企业而言，除了继续等待融资环境的回暖之外，还需要等待房地产市场需求端的企稳回升，以及金融机构、购房者等市场多方的信心回归，形成行业正常的良性循环，之后带来的销售端现金回流才是企业流动性危机的治本良药。

据中指研究院数据显示，2023年4月房地产企业非银融资总额为728.2亿元，同比下降5.4%，环比下降20.7%。行业平均利率为3.79%，同比下降0.26个百分点，环比下降0.1个百分点。从融资结构来看，房地产行业信用债融资408.5亿元，同比下降5.1%，环比下降38.8%；海外债发行0亿元；信托融资40亿元，同比下降59.1%，环比下降11.5%；ABS融资283.8亿元，同比下降27.4%，环比上升35.4%。从融资成本来看，中指研究院数据显示，4月份融资综合平均利率为3.79%，同比下降0.26个百分点，环比下降0.1个百分点。融资综合平均利率下降主要是本月信托融资成本走低，拉低了整体利率。

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