机构：央行3月超额续做MLF 二季度降准概率下降

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15日，央行开展4810亿元(人民币，下同)中期借贷便利(MLF)操作，中标利率为2.75%。鉴于本月有2000亿MLF到期，因此央行在3月超额续做2810亿元的MLF。

对此，招商证券当天发布研报称，央行超额续作MLF超出市场预期，体现央行对中长期流动性的呵护。在经历了年初资金利率快速上行之后，3月以来，短端资金利率高位回落，同业存单利率围绕 MLF利率窄幅波动，流动性向适度宽松的理想局面回归。基于此，市场预计此次 MLF投放量或与本月到期量持平，或略高。但此次MLF的“超额续作”，显然超出之前市场预期，净投放规模超过前两个月。

报告认为，央行扩大 MLF投放量，主要基于两层考虑：一是考虑跨季因素影响，央行有必要增加中长期流动性投放；二是当前存单利率处于高位，银行通过存单为中长期流动性融资已无成本优势，对 MLF的需求上升。

报告预计，二季度，降准概率不大。鉴于信贷投放近期将延续强势，以及结构性政策工具的直接投放功能，降准并非央行支持中长期信贷的唯一方式。展望二季度， MLF到期规模处于全年低位，企业贷款增速也已经接近历史高位，长端流动性压力或已迈过峰值。尽管跨月、缴税等特殊时点下的流动性仍有回笼压力，但央行可结合 MLF超额投放与结构性政策工具来灵活调节，启用降准的必要性并不明显。(完)

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