万家基金乔亮：学习绩优基金持仓以量化策略获取稳定超额回报

2023-02-20 07:55:50 来源：上海证券报

近些年，在外资持续涌入、机构投资者占比提升且定价权不断加大的背景下，主动权益类基金业绩长期表现明显战胜市场。Choice数据显示，截至2月15日，近5年偏股基金指数上涨49%，大幅跑赢同期上涨10.52%的上证指数。不过，尽管主动权益类基金赚钱效应显著，但不同产品之间的业绩表现仍然存在较大差异，如何筛选优质基金并获取满意的投资回报，成为不少基民面对的难题。

“如果一只基金每年的业绩表现均能稳定排在全市场前二分之一，日积月累，这只基金的长期业绩表现会排在市场前列。”正在发行的万家元贞量化选股基金拟任基金经理乔亮称。乔亮是万家基金总经理助理、万家量化投资领军人，毕业于美国斯坦福大学，拥有丰富的海外顶尖金融机构投资经验。

在乔亮看来，基金市场的繁荣发展扩大了投资者的选择范围，同时加大了选择绩优基金的难度。截至2022年末，全市场共有10492只基金，由于主动权益类基金的业绩表现与市场波动、管理人的投资能力高度相关，因此产品之间收益分化大，投资者较难获取超越大多数主动权益基金的回报。

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“2017年以来，权益类基金整体收益很高，但同时基金之间收益分化也很大。近几年，基金排行榜上收益率首尾相差超过100个百分点，这导致很多基民不知道该如何选择基金。”乔亮称。在他看来，近些年，随着赛道股的兴起，很多权益类基金持仓集中度和行业集中度较高，这导致不少基金的净值会因为市场风格的变化而出现较大波动。与此同时，每年持续跑在市场前二分之一的基金则较为稀缺，这些绩优基金呈现出的特点是长期业绩十分优秀。

“万家元贞量化选股股票基金的目标不是追求某一年能够跑到市场最前列，而是每一年均能排在市场前二分之一。如果一只基金每年业绩都能排在市场前二分之一，两三年之后，其业绩会排在市场前5%至10%。”乔亮称。

那么，如何才能每年稳定地排进全市场前二分之一？在乔亮看来，由于大多数权益类基金采用基本面选股的方式进行投资，因此，很多基金经理会优先在其擅长的赛道中选择最心仪、性价比最高的股票，因而呈现出较高的持股集中度。

“我们的做法是用一套智能量化算法，估算出市场上几千只基金每天的动态持仓，形成一个‘优秀权益基金持仓指数’。这是第一步。”乔亮称。

据乔亮介绍，万家元贞量化选股股票基金跟踪“优秀权益基金持仓指数”，该指数将市场上业绩优异的基金作为底仓，将这些优异基金持有的股票作为股票池，再从中进行筛选。据统计，“优秀权益基金持仓指数”自2017年以来，每年相对偏股混合型基金指数均能获得较高超额收益。

乔亮表示，第二步，在将“优秀权益基金持仓指数”作为基准的基础上，通过全市场量化选股的方式获取跑赢指数的超额收益。据他介绍，万家量化多因子选股策略拥有目前市场领先的、独有的“自适应性”，对短期风格变化极为敏感，能自主分析市场各因素变化并动态优化选股因子权重，从而最及时、最准确地甄选出符合市场风格的优质个股。

“量化投资的优势在于，其超额收益的稳定性远远高于传统权益基金。我们希望通过科学的投资方法，用纪律克服人性的弱点，用模型作为探索投资机会的工具，结合市场的具体演化，追求长期、稳健的超额收益，为客户提供真正的长期投资价值。”乔亮称。

（文章来源：上海证券报）

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