益客食品上会前夕被质疑虚假披露信息 盈利能力下降

今日益客食品首发上会，此次IPO，益客食品募资10.64亿元，用于扩建肉鸭屠宰线、调熟制品建设项目及补充流动资金等。保荐机构是中信证券，而中信证券全资子公司中证投资直接持有益客食品1223.26万股，占比3.03%，为益客食品的第四大股东。

值得玩味的是，在上会前夕，益客食品遭到媒体质疑，被认为公司披露的招股书和两家媒体此前的报道内容偏差颇大。而益客食品的环境污染问题也饱受争议，有媒体实地走访益客食品多家养殖场，图片显示养殖场周边污水肆虐、粪便横流，大批病死鸡鸭露天暴晒，蝇蛆成“灾”。

中国网财经记者注意到，益客食品的盈利能力不如同行业公司，但是销售期间费用率却低于同行。同时公司的固定资产周转率远高于同行业公司，对于用较少的固定资产撬动较多的收入，令人生疑。

被质疑虚假披露信息

益客食品成立于2008年，主要从事禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售，以及熟食及调理品的生产与销售，几乎参与了整个鸡鸭产业链，也是目前世界第二大肉鸭供应企业。

据富凯财经报道，益客食品披露的招股书和两家媒体的报道内容偏差颇大。其中《都市晨报》在2019年12月刊发的《甘做农民致富领头雁—市人大代表杨丽带领群众脱贫致富》中，益客集团于2004年10月在邳州市新河镇投资成立了一家农业产业化企业。杨丽先后被任命为徐州益客食品有限公司副总经理、总经理，益客集团江苏运营中心总经理。公司通过“龙头企业+农户”“龙头企业+合作社+农户”的普惠经营模式，带动了新河镇及邳州市部分镇肉鸡产业的发展。

报道称“2017年，集团公司投资12.5亿元，引进国内外先进的屠宰加工生产线和新产品加工技术在新河镇新建年出栏1500万只肉鸡的智慧养殖农场，新建年宰杀一亿只肉鸡、年产3000万吨熟食调味品的益客产业园区，提供直接就业岗位4000多个，同时带动了养殖、饲料、物流、包装等配套产业的发展。”

但据招股书披露，益客食品地处于邳州市新河镇的子公司有徐州益客食品有限公司、徐州佑旺养殖有限公司、徐州润客食品有限公司这3家子公司，截止到2020年上半年末，这3家子公司的总资产分别为23313.69万元、5354.81万元和6003.91万元，合计仅3.5亿元左右，这离12.5亿元相差颇大。而招股书中未披露12.5亿元的屠宰加工生产线投资。

对于新闻报道提到益客食品的“在新河镇新建年出栏1500万只肉鸡的智慧养殖农场，新建年宰杀一亿只肉鸡、年产3000万吨熟食调味品的益客产业园区”。

而招股书披露的各家子公司产能分别为：徐州益客拥有1条鸡屠宰线、年度产能6.13万吨，徐州佑旺和徐州润客都不存在屠宰的主业内容。而徐州益客的鸡屠宰线年度产能6.13万吨，以每只鸡毛重5公斤计算，也仅能对应着1200余万只鸡的屠宰数量。富凯财经认为益客食品的产能与“年宰杀一亿只肉鸡”的新闻报道差异巨大。

无独有偶，《中国菏泽网》在2020年3月发布了《鄄城县31个重点项目开工 总投资252.3亿元》，文章显示：“山东益客产业孵化中心，该项目由江苏益客食品集团股份有限公司投资建设，总投资20亿元。”

不过，益客食品招股书显示，截止到2020年上半年末，山东益客的总资产仅为1.57亿元。招股书中并未提及到“孵化中心”字样。

蹊跷的是，如果是媒体所报有误，在媒体发出报道之后，益客食品为何没有请媒体进行更正?不得不令人质疑益客食品的信披质量问题。不仅如此，此前益客食品的几次问询中，被交易所多次要求补充披露巨额担保、业绩大幅下滑等问题，也暴露出公司的信披质量存在重大问题。

盈利能力下降

招股书与媒体报道偏差的背后，是益客食品的业绩大降。2020年益客食品的扣非净利润同比下滑的幅度达到了65.59%，而2020年毛利率仅为3.39%，净利率更是低至1.05%。市场普遍对益客食品羸弱的盈利能力表示担忧。

与同行业公司相比，益客食品的毛利率也偏低。2017年至2020年上半年，益客食品的综合毛利率分别为4.45%、5.06%、5.51%和3.49%，但与同行业公司相比，益客食品的毛利率只有竞争对手的一半。同行业可比公司中，新希望同期毛利率分别为8.15%、8.73%、12.07%和13.01%，华英农业同期毛利率分别为11.21%、11.08%、7.71%和-13.93%。

不过，中国网财经记者注意到，在毛利率不如同行业的情况下，益客食品的销售期间费用率却也保持较低水平，并且益客食品的销售期间费用率在逐年下滑，变动趋势也与同行业相背离。

数据来源：同花顺iFinD

截至2019年末，益客食品资产规模为24.82亿元，新希望为642.18亿元，华英农业是83.45亿元，益客食品规模远小于同行业公司。在益客食品的各项资产中，固定资产占比最高，为34.49%，这一比例也高于新希望和华英农业。但是固定资产周转率远高于同行业水平令人咋舌，这也就意味着益客食品用较少的固定资产撬动了较多的收入。

数据来源：同花顺iFinD

环保问题突出却不完全披露

在招股书中，益客食品表示，公司的生产经营符合环境保护相关法律法规。但是，2020年7月，益客食品的数家子公司所在地的居民纷纷举报。2020年7月7日，中国商报发文《群众苦不堪言 益客集团多家养殖场被指严重污染环境》，以实地走访调查的方式，还原了益客集团下属的多家养殖场严重污染环境，饲养场周边污水肆虐、粪便横流，大批病死鸡鸭露天暴晒，蝇蛆成“灾”，恶臭无比的真实场景。

中国网财经记者注意到，益客食品在招股书中提到公司6次环保行政处罚，包括以不正常运行水污染防治设施等逃避监管的方式排放水污染物、向污水集中处理设施排放不符合处理工艺要求工业废水、环保设施未经环保部门验收主体工程投入生产、升级改造扩建项目未经环保部门审批擅自建设、通过不正常运行大气污染防治设施逃避监管的方式排放大气污染物等违法行为，被相关部门处以罚款，金额从1万元到10万元不等。

但是，天眼查显示，益客食品的旗下公司还存在部分环保处罚事项未在招股书中披露。据中国经济网报道，益客食品控股的山东益客金鹏食品有限公司，2018年4月曾遭到邹平市环保局处罚;2019年8月，济宁市生态环境局邹城市分局发现山东益客金鹏食品有限公司于2018年12月13日取得了禽类屠宰、锅炉的排污许可证，公司应对其DW001排放口(雨水排放口)流量、悬浮物、化学需氧量项目进行手工监测，监测频次为“1次/下雨天”。但该公司仅在2019年7月12日、7月27日、8月9日及8月10日对DW002排放口化学需氧量项目进行了监测，未对流量、悬浮物项目进行监测;济宁众客2018年10月31日核发排污许可证，此后却并未按照排污许可证的要求开展自行监测。此外，益客食品参股公司成武呱呱鸭食品有限公司，分别在2016年6月、2017年12月、2018年5月，被成武县环保局连续3次处罚。

除了环保问题外，作为食品类公司，益客食品的委外厂商不具备食品生产经营许可证的风险不容小觑。2018年曾有媒体走访益客食品的子公司——邢台众客金泽农副产品加工有限公司后发现，邢台众客金泽存在着滥用抗生素、非法将死鸭子宰杀后销往市场的现象，屡屡违反食品安全规定，存在着很大的食品安全隐患。

不仅如此，益客食品的五大委外厂商之一——阳谷县亮昕食品有限公司并不具备食品生产/经营许可证。2018年至2020年上半年，益客食品向亮昕食品的采购金额分别为630.20万元、1929.87万元和408.69万元，占同类采购的比例分别为12.41%、12.85%和10.47%。

益客食品在招股书中解释称：“阳谷县亮昕食品有限公司的相关方已办理食品生产/经营许可证。因此报告期内未单独办理食品生产/经营许可证，目前公司正在督促该等公司办理相关许可证中，如未能及时办理，公司将终止与其交易。”

中国网财经记者致函致电益客食品，截至发稿未收到任何回复。(记者 胡靖聆)

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