中南建设有信心完成15％增速目标 提升货地比加大补货力度

来源： 证券日报

“如果行业没有动荡，中南建设会努力保持每年实现15%-20%的增速发展。”8月25日，在中南建设2020年中期业绩说明会上，中南建设董事、副总经理、中南置地总裁陈昱含表示，公司还有放大权益扩大并表规模的空间，加上今年拿地较为积极等多方因素，对明年的增速也比较有信心。

据中报业绩显示，截至6月30日，中南建设资产规模达到3229.03亿元，相较于2019年末增长11.13%;房地产业务实现合同销售金额813.9亿元，同比增长0.2%;建筑业务实现营业收入96.8亿元，同比增长22.1%。

“总体上政策有所收紧，市场不确定性增加，中南建设实现规模全年同比增长15%还是很有信心的。”中南建设董事会秘书梁洁表示。同时，中南建设董事长陈锦石也表示，在规模增速上，公司希望控制在行业TOP10-TOP15之间，目前没有特别想要挺进TOP10的打算。

提升货地比加大补货力度

回避高价地广积粮谋发展

总体来看，中南建设这张中考成绩单还是可圈可点的。

截至6月30日，中南建设实现营业收入296.9亿元，同比增长27.3%;归属于上市公司股东的净利润20.5亿元，同比增长56.2%;基本每股盈利0.54元，同比增长54.06%;权益净利润率6.90%，同比提高1.28个百分点，加权平均净资产收益率9.11%，同比增加2.36个百分点。

“近几年来，中南建设是房企快速发展的企业之一。”同策研究院资深分析师肖云祥向《证券日报》记者表示，从营收方面来看，公司利润规模同比大幅增长，公司盈利能力进一步提升，实现了有质量的增长。

在新增投资方面，今年上半年，中南建设继续拓宽土地获取渠道，提高货地比，重点区域极致深耕，补货力度加大。“接下来，公司将深耕已进入城市，提高单城效能。”中南建设董事、副总经理财务总监辛琦如是表示。

据半年报显示，2020年上半年中南建设新增项目45个，新增土储建面688.5万平方米，远大于609.1万平方米的销售面积。且新增项目平均地价明显下降，从2019年末的约5200元/平方米下降到2020上半年约4400元/平方米，拿地金额/销售金额仅为38%，为后续提升利润留出了空间。

截至6月30日，中南建设已进入全国109个城市，覆盖长三角、珠三角、京津冀以及中西部等中心城市，目前共拥有418个项目，总土储建面4411万平方米。

对此，肖云祥向《证券日报》记者表示，在投资成本上，公司的拿地成本大幅下降，未来2年的盈利能力将会得到保障。

“在投融发展方面，在销售不利的局面下，还是积极有为的。今年前7个月，拿地总面积885万平方米，在货地比上有较大提升，投资质量有进步，利润空间有弹性。”陈昱含表示，中南建设全年有600亿元地产项目权益投资额和新增权益货值1800亿元的计划，看好四季度的反周期拿地窗口期，下半年会积极拿地，广积粮谋发展。

“下半年的土地市场形势变化明显，公司会回避高地价，相对谨慎，但有机会不会放弃。”陈昱含向《证券日报》记者表示，今年新增项目货地比有明显提高，接下来，在城市深耕基础上，可以在招拍挂和并购上发力，中南建设倾向于在牺牲周期红利下，用高周转换效率。

强化现金流控管保财务安全

调整债务结构降低资金成本

在“保安全”战略下，中南建设近年来非常注重控制负债水平和降杠杆。今年上半年，在疫情冲击下，公司更加强化现金流管控，同时调整融资结构调整，减少融资成本，提升抗风险能力。

据半年报显示，中南建设资产负债率总负债率89.48%，相比2019年末下降1.29个百分点;剔除合同负债(原预收账款)后的资产负债率50.85%，保持在行业绝对低位;有息负债(含期末应付利息)总额781.4亿元，其中短期负债和一年内到期的非流动负债237亿元，占全部游戏负债的30.33%，在同规模的公司中保持低位。

“随着这几年结算速度的加快，净资产增长速度高于有息负债增长速度，总负债结构有所优化。”梁洁表示，长短债结构较为合理，销售回款速度不断提升，在手现金充裕。

截至6月30日，中南建设经营性现金流入665.7亿元，同比增长14.75%;货币资金281.5亿元，相比2019年末增加10.8%;现金短债比1.19，比2019年末增加13.3%，偿债保障度提高。

“无论从现金流动性、负债水平还是偿债能力等方面，中南建设在同等规模房企中都属于中上水平。”肖云祥向《证券日报》记者表示，公司可适当提升货币资金持有量，进一步提升现金短债比，强化公司风险覆盖能力。

“监管部门限制房企负债增长规模后，头部房企将更加稳定，逆市飘红和弯道超车越来越难，但行业更加安全。”辛琦向《证券日报》记者表示，这与中南建设不谋而合，公司一直在向运营端要效益，这要求公司加大项目的权益合作力度，在成本没有大涨情况下，加快结转增厚净资产，优化债务结构。

接下来，“中南建设仍会推进融资方面的三大系统工程。”陈昱含表示，第一，扩大并表规模和扩展权益比例;第二，加快周转速度，为真正低成本的有息负债去腾挪空间;第三，努力提升评级，降低融资成本;第四，短期内通过项目股权和股债结合推动发展，中长期则有引入战投的计划驱动发展。

“行业受到的影响主要体现在三方面，利润下降、融资收紧和分化加剧，这是可以看到的确定性。”陈昱含表示，在限价政策下，利润下行但也为利润托了底，这利于周转效率的提升。对于强大稳健的头部房企来说，就算回归制造业，在ROE、股息率等方面也是与制造业有所区别的，业绩和估值红利还是可以看得到的。

2020年下半场，在中南建设管理层看来，公司将坚持“用确定性去穿越新常态”的战略主张，提升组织能力、运营能力、产品能力等长周期发展能力，以稳健的姿态开创高质量、有效率增长的新时代。(记者王丽新)

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