阅文集团上半年巨亏背后：百亿元标的新丽传媒商誉减值

2020-08-12 10:10:26 来源：证券日报

阅文集团换帅后交出了首份半年报成绩单。

8月11日，阅文集团公布了2020年中期业绩。报告显示，阅文集团2020年上半年实现总收入32.6亿元，同比增长9.7%;毛利润为17.3亿元，同比增长6.8%。新丽传媒2020年上半年收入及经营业绩未达预期，受此影响，叠加其录得商誉及商标权减值拨备44.1亿元，阅文集团净亏损为33.1亿元。

腾讯集团副总裁、阅文首席执行官程武表示：“2020年上半年对阅文而言充满了挑战，突如其来的新冠疫情和复杂多变的宏观环境对我们的业务产生了负面影响，且公司多年来首次录得亏损。令人失望的业绩表现也让我们意识到公司底层商业模式抗风险能力的缺失和沉积数年的结构性问题。我们将积极面对这些问题，并已在影响核心业务的一些紧急事态上做出了快速回应。”

付费用户月均消费增加

从营收结构来看，阅文集团收入来自两个板块：一是在线业务，主要是在线付费阅读、网络广告以及在公司平台上分销第三方网络游戏所得的收入;二是版权运营，来自制作及发行电视剧、网络剧、动画、电影、授权版权改编权、运营自营网络游戏及销售纸质图书的收入。

其中，在线业务是阅文集团主要收入来源，该板块上半年收入24.95亿元，同比增长50.1%，占总收入的76.5%。

“阅文集团在线业务收入爆发增长不可持续。”有不愿具名的传媒行业券商分析师表示，上半年公司在线业务版块收入增长，主要是由于付费用户的付费意愿增加，而付费用户并没有显著增多，“换句话说，收入增长更多的是凭借付费用户每个月多掏钱。”

业绩报告显示，由于分销渠道扩张以及用户对阅读内容的付费意愿增加，2020年上半年，在线业务收入同比增长50.1%至24.95亿元，自有平台产品及自营渠道的平均月活跃用户数(MAU)同比增加7.5%至2.33亿，来自每名付费用户的月均收入(ARPU)同比增加51.6%至34.1元。

从在线阅读业务来看，免费阅读的进展未达预期，去年推出的免费阅读APP“飞读”，其整体表现并未匹配阅文所对应的网络文学龙头地位。

百亿元标的新丽传媒商誉减值

另一方面，全资子公司新丽传媒再次拖累阅文集团业绩。根据财报，2020年上半年，新丽传媒收入1.3亿元，净亏损9710万元。同时，阅文集团有关收购新丽传媒的商誉及商标权的可收回金额低于其账面价值，录得商誉及商标权减值拨备分别为40.16亿元及3.9亿元。

受新丽传媒拖累，上半年阅文集团版权运营及其他收入7.65亿元，同比下降41.5%。

2018年，阅文集团以155亿元的交易对价收购新丽传媒，外界对此质疑不断。

从业务结构来看，新丽传媒是一家业内颇具名气的影视公司，曾参与出品《我的前半生》、《白鹿原》、《如懿传》、《余罪》等作品。与阅文集团业务重合度高，合作空间广泛。

但从财务贡献来看，情况并不乐观。被收购时，新丽传媒做出了业绩承诺：2018年、2019年和2020年的净利不低于5亿元、7亿元和9亿元。收购完成后，新丽传媒的业绩承诺一次都未兑现。根据阅文集团财报，2018年，新丽传媒完成业绩3.24亿元，仅为承诺业绩5亿元的64.8%。2019年，新丽传媒完成业绩5.49亿元，完成了承诺业绩的78.43%。

阅文集团表示，目前影视行业受宏观环境的影响正持续深度调整，全行业备案、开机、上线项目数量下滑，且部份单体项目利润较预期减少。此外，新冠肺炎疫情的发生对宏观经济产生了持续影响，影视行业受到了较大冲击，影视制作延期和上映时间待定。面对这些压力，新丽传媒的影视项目整体周期变长，不确定性增加。

新任管理层面临内忧外患

事实上，过去半年，阅文集团风波不断。4月27日，阅文集团前任联席首席执行官吴文辉和梁晓东、总裁商学松、高级副总裁林庭锋等部分高管团队成员荣退，辞任目前管理职务，吴文辉调任非执行董事和董事会副主席，梁晓东和其他高管担任集团顾问;同时，董事会委任现任腾讯集团副总裁、腾讯影业首席执行官程武出任阅文集团首席执行官和执行董事，腾讯平台与内容事业群副总裁侯晓楠出任阅文集团总裁和执行董事。

紧接着，阅文集团2019年版的旧合同被曝光，引发舆论关注。部分网文作家称这份旧合同存在“霸王条款”，甚至有作者声称要发起“55断更节”活动抗议。

“在新任管理层积极沟通调节后，‘合同变更’风波以阅文集团推出‘单本可选新合同’告终。”上述分析师向《证券日报》记者表示，对于新任管理层而言，阅文集团如今仍面临很多棘手的问题，内部腰部以下作者人心浮动，外部免费阅读来势汹汹，新丽传媒没有助力反而将公司拽入泥潭，接下来如何操作非常考验管理层水平。

面对内外部的发展机遇和挑战，阅文集团表示，将采用相同的批判性思维和积极回应的态度去解决公司在其他业务板块中的问题。首先，将强化核心业务，通过增强IP孵化能力、夯实业务基础、加快跨业态开发来推动IP更快成长。其次，将改善平台的社交和社区功能，并在阅文和腾讯的产品矩阵之间建立更强的连结。最后，将强化以IP为中心的生态系统，借助公司高质量IP在包括漫画、动画、电视剧、电影和游戏等在内的各种娱乐形式中建立广泛的业务合作伙伴关系和网络，并抓住创新技术、细分业务模式和合作伙伴网络带来的新机遇。(记者谢若琳)

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