横河转债超高溢价率不正常投资者应警惕投资风险

2020-04-17 09:45:23 来源：北京商报

横河转债这段时间以来的价格走势明显不合常理，正股股价平稳、转债价格大幅虚高，明显存在投机现象，投资者应警惕其中的投资风险。

按照最新转股价9.22元和横河模具最新7元附近的股价看，横河转债的合理转债定价不应该超过100元，即使考虑到其未来有可能出现的降低转股价利好，再加上目前可转债整体溢价的现状，其转债合理价格也不应该超过105元。但是事实上，现在横河转债的最新股价在180元之上，这样的定价，投资者只能报以欣赏的目光，切勿参与炒作，因为投资风险巨大。

上市公司发布股价异常波动公告，明确表示没有需要披露的信息，而且横河模具的股票价格没有出现异常波动，如果真是公司层面出现了什么大事情，股票价格肯定会出现大幅波动，既然股价稳定，那么投资者可以知道，公司方面没什么大事。

现在问题来了，在股价稳定的前提下，转债为什么会出现如此大幅度的溢价?而原本价值应该在100元附近的转债价格却能保持在180元上方?这一定是转债自身出现了问题。投资者不要认为横河转债里面包含了股价未来大幅上涨的强烈预期，这完全是不够理性的猜想。

可以先做一个对比，按照横河转债最新收盘价189.5元计算，可转债可以拆分成债券价值和认股权证的价值，考虑到横河转债的票面利率远低于其他债券，故它的债券价值势必要低于100元。

这里就按100元计算，那么它的认股权证的价格就是89.5元，而这100元面值的横河转债能够转换成多少横河模具的股票呢?100元除以9.22元约为10.846股，而这10.846股股票的价值又是多少?10.846股乘以最新股价7.03元约等于76.25元。这就是说，投资者如果单买100元的企业债再加上10.846股股票现货，只需要支付176.25元，但现在买入企业债加一个认股权证，却要支付189.5元，说明已经贵到了“天花板”之上。

是什么原因让横河转债股价出现如此大幅虚高呢?事实上横河转债的最新余额只有0.38亿元，这就是说，即使按照最新的虚高定价，所有的横河转债总流通市值也没有超过8000万元，而从4月14日、15日、16日的成交金额来看，每日的对应成交金额却分别高达16.3亿元、22.5亿元、8.96亿元，这就是说，最近3个交易日，成交最不活跃的日子换手率也超过了1000%。相比之下，横河模具股票近3个交易日的成交金额分别只有1132万元、1870万元以及1381万元。不难看出，炒作横河转债明显就是超高价格的投机“博傻”行为。

本栏认为，造成这种转债价格虚高的根本原因在于流通市值过低外加T+0和没有涨跌停板。本栏几天前曾说A股市场目前并不具备恢复T+0的条件，这一点也可以从横河转债的高投机性上得以验证，这种投机性不是靠上市公司发布几条异常波动公告能够避免的，现在持有横河转债的投资者持股成本普遍较高，如果横河转债保持现有的稀缺性，转债价格是不会自动回归理性的，除非有外力加以干预，例如启动转债回售条款。但很明显，上市公司并不愿意这样做，因为虽然横河转债炒得火热，但如果让持债人选择转股或者回售，那一定还是要选择回售的。

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