曾多次转型失败绿景控股冒险玩在线教育

2020-03-09 10:01:29 来源：国际金融报

巴菲特“收购就像婚姻”言犹在耳，A股就上演了一出“老大难”追求“疑似小而美”的浪漫爱情剧。

主角一方是屡次追求佳人、转型好男人失败的上市公司，另一方是想当女霸总未成的“在线主播”，他们能否拥有美好的婚礼还未可知。

近日，绿景控股发布公告称，公司拟发行股份及支付现金购买江苏佳一教育科技股份有限公司(简称“佳一教育”) 100%股权，并同时向上市公司实际控制人余斌或其关联方募集配套资金。本次重组构成相关规定的重大资产重组，亦构成关联交易，本次交易不会导致上市公司实际控制人发生变更。

同时，绿景控股自3月2日开市时起开始停牌，预计停牌时间不超过 5 个交易日。

布局在线教育

在新冠肺炎疫情影响下，教育部等部委此前发文要求“停课不停学”，让在线教育概念引发关注。目前，多家在线教育企业助力“停课不停学”，包括新东方在线、学而思网校、猿辅导、作业帮在内的超过20家在线教育企业向全国学生提供免费或低价课程。

而现实中，先是阿里巴巴家的钉钉被小学生怒打一星好评，后有腾讯课堂瑟瑟发抖求学生党高抬贵手，在线教育火爆程度无人可以否认。上到互联网巨头，下到创业小微公司，互联网教育的蛋糕人人都想来一口。

在线教育概念股的表现也十分亮眼。数据显示，2月3日开盘至今，A股市场中的在线教育指数从最低1619.433点一路上涨，盘中最高涨至2168.42点，涨幅高达34%。

一时间，在线教育企业就像朋友圈的“白富美”一样有吸引力。

佳一教育就是一家涉足在线教育的企业。

资料显示，佳一教育处于K12教育行业，专业从事教育内容和校外辅导服务，拥有自主研发的数学教学法、多立语文课程以及教学内容和教学软件，主要客户为K12阶段的学生和学校外教育培训机构，公司还自主研发的课堂教学质量云端控制技术，以“云数学·创新班”的形式开展。佳一教育官网显示，公司旗下拥有6所高端国际幼儿园和60个面向K12阶段学生的直营培训点，同期在读学员近50000人次。

需要指出的是，佳一教育曾于2015年7月挂牌新三板，后因公司自身经营需求和长远发展规划，于2018年2月摘牌。期间，公司先后实施了两轮定向增发，融资总额1.1亿元。此外，公司还曾计划上市，于2017年4月进入IPO上市辅导期。

说佳一教育“疑似小而美”，主要是从公司公开的资料来看，其此前拥有不错的利润表现，但似乎出现了一些问题。2015年-2016年以及2017年上半年，佳一教育实现的营业收入分别为6228.6万元、7646.26万元、3920.22万元，净利润分别为1697.58万元、2021.64万元、911.13万元，上述时间内盈利能力稳定提升，2017年上半年净利润同比2016年(775.4万元)也有所增加。

同期佳一教育经营净现金流分别为1578.31万元、4476.22万元、982.78万元，2017年上半年有所下滑，不过仍能赚来实实在在的现金。

在今年的致股东信中，巴菲特把收购比作婚姻，他还提到收购的三个标准，“我们一直寻求收购满足这三大标准的企业。首先，在这些企业的经营中，必须能在净有形资本方面获得可观的回报;其次，他们必须有能干并且诚实的管理者;最后，他们必须能以合理的价格收购。”

目前绿景控股收购佳一教育的作价尚未公布，佳一教育的管理者尚且不论，东方财富网显示，其可见的2015年-2016年以及2017年上半年的净资产收益率(ROE)分别为58.31%、27.71%、7.12%，结合此前巴菲特选股偏好ROE大于15%的标准，佳一教育前两年能够取得较好的资产回报。

至于2017年上半年，记者查询资料发现，当期佳一教育完成8000万元定增，这是净资产收益率大幅下降的主因。但对比2016年上半年ROE为9.58%，佳一教育2017年资产回报似乎正在变差。公司2017年上半年的毛利率也同比下降了2个百分点。

这是否是“疑似小而美”的主角没能独立上市的原因?某券商资深人士对《国际金融报》记者表示，教育类公司想要通过IPO实现A股上市并不容易，但不少主业乏力的上市公司喜欢收购教育资产，发展成第二主业，因此，公司退而求其次被上市公司收购也是一个选择。

曾多次转型失败

另一边，“老大难”主角绿景控股近年来一直忙着追求“佳人”跨界转型，屡战屡败。

说绿景控股“老”，是因为绿景控股前身为海口新能源有限公司，于1992年11月在深交所上市，至今已有27年，最初从事新型燃料与炉具业务，后介入房地产开发业务。期间，公司还曾被广州恒大收购改名为“恒大地产”，但业绩并未有明显改善。

2010年，由于公司融资、获取土地困难，绿景控股决定剥离地产开发业务，置入酒店管理资产，欲转型为“高端酒店、写字楼”，但最终重组被搁置;2014年，绿景控股再次筹划转型，拟募集资金投资于柬埔寨年产400万吨生物质能源原料木薯种植及加工产业化项目，计划再次“流产”。

接连两次转型失败的绿景控股并没有放弃，反而是转向了当时大热的“医疗大健康”。

2015年，绿景控股开始筹划转型医疗领域，公司发布非公开发行方案，计划募资100.5亿元，投入到北京儿童医院集团儿童肿瘤医院等多个项目建设中。然而，即便是多次调整定增计划，将募资金额降至67亿元，公司的非公开发行方案没能落地。

2017年，由于相关政策、资本市场环境等各种因素发生了较大变化，绿景控股终止了非公开发行股票工作。

持续的转型不成功，加上主营业务增长乏力，难上加难，绿景控股也深陷亏损泥淖。

2017年-2018年，绿景控股实现的收入分别为2206万元、1741万元，扣非后净利润分别为-8205万元、-4937万元。2019年，绿景控股预计经营业绩亏损，归母净利润预计亏损1300万元-900万元，而上年同期预计盈利7744.15万元，同比减少111.62%-116.79%。对于亏损的原因，绿景控股解释为本报告期营业收入较少。

此次追求佳一教育，是追逐“在线主播”浪漫一下，还是浪子回头，计划好了婚姻生活，记者将为您跟踪播报。(记者吴鸣洲)

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