百奥泰实控人被指"资本高手" 零营收欲科创板募集资金20亿元

编者按：百奥泰生物制药股份有限公司(以下简称“百奥泰”)将于11月20日首发申请上会，公司拟登陆上交所科创板，发行股份不超过6000万股，占公司发行后总股本的比例不低于10%，保荐机构为中国国际金融股份有限公司，联席主承销商为广发证券股份有限公司、摩根士丹利华鑫证券有限责任公司。百奥泰此次拟募集资金20亿元，其中，15.80亿元用于药物研发项目，1亿元用于营销网络建设项目，3.20亿元用于补充营运资金。

百奥泰此次拟采用第五套上市标准：预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。

2016年至2019年1-9月，百奥泰营业收入分别为276.37万元、200.89万元、0万元、0万元;销售商品、提供劳务收到的现金分别为2221.68万元、201.04万元、0万元、102.92万元。

2016年至2019年1-9月，百奥泰归属于母公司股东/所有者的净利润分别为-1.37亿元、-2.36亿元、-5.53亿元、-7.15亿元;经营活动产生的现金流量净额分别为-1.16亿元、-2.37亿元、-5.28亿元、-3.59亿元。

2016年至2019年1-9月，百奥泰研发费用分别为1.32亿元、2.37亿元、5.42亿元、3.52亿元。

2016年至2018年，百奥泰未发生销售费用，2019年1-6月公司销售费用为202.53万元。百奥泰表示，2019 年，公司开始产品上市筹备工作，2019年1-6月发生销售费用202.53万元，主要为业务招待费、差旅费和职工薪酬。

中国经济网记者查阅百奥泰招股书，公司并未列明业务招待费、差旅费、职工薪酬具体费用明细。

数据可见，百奥泰无收入，且净利润连年亏损，公司对此表示，产品尚未上市销售，公司尚未盈利并预期持续亏损。

招股书显示，百奥泰有1个产品获得上市批准，有20个主要在研产品。百奥泰表示，若公司在研药物无法获得上市批准，或该等批准包含重大限制，则公司的目标市场将可能减少、在研药物的市场潜力可能被削弱。

此外，百奥泰还表示，若公司自上市之日起第4个完整会计年度触发《上海证券交易所科创板股票上市规则》第12.4.2条的财务状况，即经审计扣非净利润(含被追溯重述)为负且营业收入(含被追溯重述)低于1亿元，或经审计的净资产(含被追溯重述)为负，则可能导致公司触发退市条件。

据投资时报报道，百奥泰实控人易贤忠家族并无医药行业背景。华夏时报对此点评称，一边让旗下药企通过IPO的方式进行融资，一边斥入巨资进行医院扩展，把易氏家族说成是资本运作的高手一点也不为过。

此外，投资时报报道还指出，此次百奥泰科创板IPO并非是易贤忠首次涉足资本市场，2004年其带领七喜控股登陆深交所，上市十年期间的业绩一路下滑。此时，刚从美股退市的分众传媒与七喜控股一拍即合，于2015年借壳七喜控股成功回归A股，而易贤忠也在此次交易中赚得盆满钵满，并将剥离出的业务转至七喜集团。

七喜集团官网显示，其目前拥有 IT、地产、大健康三大业务板块，并将大健康产业作为未来主要的产业发展方向，构建了七喜健康产业生态链，包括两家制药企业、三家医疗器械企业和三家医疗投资运营企业，此次拟登陆科创板的百奥泰是两家制药企业之一。

中国经济网记者就相关问题采访百奥泰，截至发稿，采访邮件暂未收到回复。

创新型生物制药企业拟登陆科创板

百奥泰是一家以创新药和生物类似药研发为核心的创新型生物制药企业。百奥泰控股股东为七喜集团，实际控制人为易贤忠、关玉婵、易良昱，三人均为中国国籍，无境外居留权。

百奥泰此次拟采用第五套上市标准：预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。

百奥泰此次拟登陆上交所科创板，发行股份不超过6000万股，占公司发行后总股本的比例不低于10%，保荐机构为中国国际金融股份有限公司，联席主承销商为广发证券股份有限公司、摩根士丹利华鑫证券有限责任公司。百奥泰此次拟募集资金20亿元，扣除发行费用后，将按轻重缓急顺序投资于以下项目：

1.药物研发项目，预计总投资额15.80亿元，预计募集资金使用额15.80亿元;2.营销网络建设项目，预计总投资额1.00亿元，预计募集资金使用额1.00亿元;3.补充营运资金，预计总投资额3.20亿元，预计募集资金使用额3.20亿元。

原实际控制人0元卖掉控制权

截至目前，上交所已对百奥泰开展了两轮问询，其中，在第二轮问询中，上交所关注到百奥泰原实际控制人0元卖掉控制权一事。

上交所第二轮问询显示，2010年1月和5月HuMab Solutions 分两次均以0元对价共对外转让60%百奥泰有限的股权。百奥泰有限原控股股东为HuMab Solutions，原实际控制人为LI SHENGFENG(李胜峰);2010年5月七喜集团自HuMab Solutions受让百奥泰有限42%股权后，百奥泰有限控股股东变更为七喜集团，实际控制人变更为易贤忠与关玉婵。

上交所要求百奥泰进一步说明：(1)LI SHENGFENG(李胜峰)作为公司创始人、原实际控制人和目前最核心的技术人员，以0元对价卖掉公司控制权的原因，相关股东是否存在股权代持;(2)问询回复仅说明了2019年6月18日签订的补充协议关于2010年1月和5月两次股权转让价格的确认情况，请进一步说明2010年两次股权变动当时的协议关于交易价款的约定情况;(3)LI SHENGFENG(李胜峰)失去公司实际控制人地位后发行人日常运营的开展情况，是否存在显著变化，对发行人产品研发的影响。

一年一期无收入净利润连亏公司：产品未上市销售

2016年至2019年1-9月，百奥泰营业收入分别为276.37万元、200.89万元、0万元、0万元;销售商品、提供劳务收到的现金分别为2221.68万元、201.04万元、0万元、102.92万元。

2016年至2019年1-9月，百奥泰归属于母公司股东/所有者的净利润分别为-1.37亿元、-2.36亿元、-5.53亿元、-7.15亿元;经营活动产生的现金流量净额分别为-1.16亿元、-2.37亿元、-5.28亿元、-3.59亿元。

百奥泰招股书显示，公司产品尚未上市销售，公司尚未盈利并预期持续亏损。截至本招股说明书签署日，除 BAT1406 已获得上市批准外，公司所有产品均处于研发阶段，尚未开展商业化生产销售，公司产品尚未实现销售收入，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损。未来一段时间内，公司预期存在累计未弥补亏损并将持续亏损。

2019年上半年研发费用3.52亿元

2016年至2019年1-9月，百奥泰研发费用分别为1.32亿元、2.37亿元、5.42亿元、3.52亿元。

百奥泰表示，报告期内，发行人处于药物研发阶段，高度重视技术研发对公司业务开展的推动作用，每年持续加大投入经费进行在研产品的研发工作，2016年至2018年的研发费用的年均复合增长率为103%。

报告期内，公司处于药物研发阶段，产品未上市销售，报告期内公司确认的收入主要为偶发性的技术转让收入。因此，公司的研发费用占营业收入比例不具有参照意义。不存在研发支出资本化的情况。

6个月200万销售费用

2016年至2018年，百奥泰未发生销售费用，2019年1-6月公司销售费用为202.53万元。百奥泰表示，2019 年，公司开始产品上市筹备工作，2019年1-6月发生销售费用202.53万元，主要为业务招待费、差旅费和职工薪酬。

中国经济网记者查阅百奥泰招股书，公司并未列明业务招待费、差旅费、职工薪酬具体费用明细。

仅1个产品获得上市批准

招股书显示，百奥泰有1个产品获得上市批准，有20个主要在研产品，其中4个产品处于Ⅲ期临床研究阶段，1个产品处Ⅱ期临床研究阶段，4个产品处于I期临床研究阶段，同时储备多项处于临床前研究阶段的在研项目。公司未来仍需持续较大规模的研发投入用于在研项目完成临床前研究、临床试验及新药上市前准备等研发业务。

百奥泰获得上市批准的产品为阿达木单抗生物类似药。百奥泰表示，若公司在研药物无法获得上市批准，或该等批准包含重大限制，则公司的目标市场将可能减少、在研药物的市场潜力可能被削弱。

同时，百奥泰还表示，公司未来几年将存在持续大规模的研发投入，上市后未盈利状态预计持续存在且累计未弥补亏损可能继续扩大。若公司自上市之日起第4个完整会计年度触发《上海证券交易所科创板股票上市规则》第12.4.2条的财务状况，即经审计扣除非经常性损益前后的净利润(含被追溯重述)为负且营业收入(含被追溯重述)低于1亿元，或经审计的净资产(含被追溯重述)为负，则可能导致公司触发退市条件。

虽然百奥泰预计未来4个完整的会计年度内持续不盈利的可能性较小，但截至本招股说明书签署日，发行人仅就BAT1406取得上市批准，其余产品尚处于药物研发阶段，尚未开展商业化生产、销售业务，存在持续无法盈利的可能性，公司未盈利状态可能持续存在或累计未弥补亏损继续扩大，进而可能导致触发退市条件，而根据《科创板上市公司持续监管办法(试行)》，公司触及终止上市标准的，股票直接终止上市，不再适用暂停上市、恢复上市、重新上市程序。

两遭监管部门行政处罚

招股书显示，百奥泰存在2起行政处罚，公司表示，近年来，公司业务规模持续增长、行业政策变化较快，对公司治理水平及管理提出了更高的要求。如果公司不能及时应对上述情况，在经营过程中未按照相关规定开展业务，则仍然可能导致公司受到相关主管部门的行政处罚。

第一起处罚：2016年1月26日，广州市城市管理综合执法局黄埔分局向百奥泰有限下发《行政处罚决定书》(穗综埔处字[2015]18-005号)，认定百奥泰有限在无《建筑工程施工许可证》的情形下于2015年11月在永和街摇田河大街以北、新业路以东进行工程施工的行为违反了《建筑工程施工许可管理办法》第二条的规定，对百奥泰有限处以罚款4.18万元。

百奥泰有限已于2016年1月29日全额缴纳了罚款，相关行政处罚程序已完全履行完毕。

广州市黄埔区城市管理局已于2019年1月21日出具《守法证明》，确认发行人上述行为不属于重大违法行为。

第二起处罚：2018年12月27日，国家税务总局广州开发区税务局向百奥泰有限出具《税务行政处罚决定书》(穗开税一所罚[2018]52号)，认定百奥泰有限存在未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料的行为，并依据《中华人民共和国税收征收管理法》第六十二条的规定，对百奥泰处以罚款2000元的行政处罚。

2018年12月28日，发行人已就上述违规行为进行了整改并按要求缴纳了罚款。

根据国家税务局广州黄埔区税务局出具的《涉税征信情况》(穗埔税电征信[2019]6号、穗埔税电征信[2019]341号、穗埔税电征信[2019]762号)，发行人无欠缴税费记录。

除上述情况外，报告期内未发现发行人存在其他税后违法违章行为。

被质疑无造血能力

据华夏时报，在入主百奥泰近8年后，“易氏家族”选择带领其冲刺科创板。而另一方面，该家族却通过七喜集团在背后不断扩张旗下的医院版图。

易氏家族一边让旗下药企拟上科创板进行融资，一边大手笔斥资兴建医院，医药研发与医院扩张可谓两不耽误。

北京鼎臣医药管理咨询中心创始人史立臣向《华夏时报》记者表示，百奥泰目前并没有研发出多少药品来，还需要大量的研发资金投入。而药品研发投资周期长、风险大且成功率低，现今的百奥泰几乎没有造血能力。用别人的钱给自己做事，这是任何企业都会选择的一个模式。

百奥泰是一家以创新药和生物类似药研发为核心的生物制药企业，主要专注于肿瘤、自身免疫性疾病、心血管疾病等疾病领域的抗体药物研发，但产品至今都还处于药物研发阶段，尚未取得上市许可。

3年多来，百奥泰累计亏损达14.57亿元。截至2019年3月31日，公司未分配利润为-4.59亿元。对此，百奥泰在其招股书中表示“公司未盈利状态可能持续存在或累计未弥补亏损继续扩大，进而可能导致触发退市条件。”此次冲刺科创板，百奥泰预计募集资金使用额为20亿元。其中，15.8亿元用于药物研发项目，1亿元用于营销网络建设项目，3.2亿元用于补充营运资金。在百奥泰募投药物中，有4个产品处于三期临床研究阶段，其余多数处于一期临床研究阶段。

知名财经评论人布娜新对《华夏时报》记者表示，最受益科创板的公司是那些研发能力较强的公司，对一些面临三期临床的公司，在这个时机登陆科创板会有利于提高研发速度并分散巨大风险。新药研发大量资金是投入临床的，三期临床至关重要，风险大，成本高。肿瘤类医药研发就更是如此，但一旦研发成功，市场需求面也是相当巨大的。

百奥泰募集的资金可谓是巨额，可见其对“钱”的渴求。这点从百奥泰在报告期内持续增多的研发投入和向七喜集团起伏不定的巨额资金拆入也可以看出。2016年-2018年及2019年一季度，百奥泰的研发费用分别为1.32亿元、2.37亿元、5.42亿元和1.74亿元。据其招股书披露，投入的增多，是随着公司研发和在研项目不断推进，及在研项目数量不断增加等所导致。

同期内，百奥泰向七喜集团的资金拆入分别为4.86亿元、1.27亿元、11.04亿元和1.64亿元。令人匪夷所思的是，在向七喜集团资金拆入的同时，百奥泰却买起了理财，于2016年12月末购买了30990万元固定收益理财产品。

值得注意的是，报告期内，百奥泰几乎可以说是没有产生任何营收。但截至2019年3月31日，其“实收资本+资本公积”(即实际从投资者所募集到的所有资金)为15.8亿元，所有者权益为11.22亿元， 而近3年来其累计亏损为14.57亿元。百奥泰所有者权益与“实收资本+资本公积-累计亏损”还存有9.99亿元的差额，这将近10亿的净资产从何而来?

易贤忠卖壳分众四年卷土重来 实控人成最大股权激励对象

据投资时报，实际上，这并非易贤忠首次涉足资本市场。2004年其带领七喜控股登陆深交所，但移动互联网浪潮掀起的产业革命对以3C产品为主营产品的七喜控股产生了极大冲击，上市十年期间的业绩一路下滑。此时，刚从美股退市的分众传媒与七喜控股一拍即合，于2015年借壳七喜控股成功回归A股，而易贤忠也在此次交易中赚得盆满钵满，并将剥离出的业务转至七喜集团。

七喜集团官网显示，其目前拥有 IT、地产、大健康三大业务板块，并将大健康产业作为未来主要的产业发展方向，构建了七喜健康产业生态链，包括两家制药企业、三家医疗器械企业和三家医疗投资运营企业，此次拟登陆科创板的百奥泰是两家制药企业之一。

招股书显示，身为实际控制人的易贤忠家族并无医药行业背景，而百奥泰原实际控制人LI SHENGFENG(李胜峰)则拥有微生物学专业博士学历，在中美两国的医药行业积累了超过25年的生物产业经验，目前担任百奥泰董事、总经理。上交所对于LI SHENGFENG(李胜峰)失去实际控制人地位对百奥泰日常运营、产品研发的影响曾进行询问。

既然实际控制人不具备相关专业知识，那么公司的日常经营就要高度依赖核心技术人员的研发能力和技术水平。为了吸引、保留和激励人才，百奥泰实施了股权激励措施，报告期各期分别确认股权激励费用0.22亿元、0.17亿元、0.07亿元和3.52亿元，累计确认股权激励费用3.98亿元。

据了解，百奥泰股份支付对象包括实际控制人之一的易贤忠，且4.4623%的股份支付比例在71位股权激励对象中最高。而公司实际负责日常运营的核心技术人员LI SHENGFENG(李胜峰)却并没有出现在股份激励名单中，其余四位核心技术人员虽然在名单中，但持股比例较低，YU JIN-CHEN(俞金泉)、吴晓云、汤伟佳、包财的持股比例分别仅为0.3788%、0.0587%、0.0473%和0.0358%。

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