现代中药集团(1643.HK)认购火爆,龙头优势及业绩前景受追捧

2021-01-13 09:56:34 来源：财讯网

2021年1月7日,现代中药集团结束了新股认购,此次发行,公司的每股发行价定为0.92-1.47港元,每手为3000股,预期将于1月15日上市,发行的独家保荐人为东吴证券。

从市场反应来看,投资者对本次现代中药集团的认购热情较高。据香港东网的数据显示,现代中药集团已经录得30倍的超额认购。那么,受到市场如此青睐的中药龙头企业现代中药集团,到底好在哪里?

龙头优势助推业绩增长,行业空间打开未来前景

作为一家受市场关注的优质公司,业绩的稳定性和高增长是不可或缺的要素。现代中药集团作为区域性龙头企业,本土形成的地缘护城河相对稳固。在公司成熟的销售团队以及具有知名度的产品等优势的助力之下,公司的业绩增长非常稳健,并且能够形成持续健康的现金流,为公司的运营发展提供源源不断的动力。

从2017年-2019年财务数据来看,现代中药集团分别实现收益1.06亿元、1.74亿元、2.19亿元,年平均复合增长率高达43.74%。这个增长率在整个行业中比较罕见。公司归母净利润在这三年中分别为0.26亿元、0.48亿元、0.46亿元,年平均复合增长率高达33.01%。并且,业绩增长的同时,公司毛利率也从2017年的41.73%提升至2019年的45.29%,整体的规模效应和运营效率明显在逐渐提升。

根据欧睿报告,中国的传统中医药行业2015年的总市场规模约人民币9,338亿元,2019年便快速增长为约人民币12,857亿元,复合年增长率约为8.3%。并且,2020年至2024年,预期传统中医药行业在国内将以约7.3%的复合年增长率持续增长,2024年行业总市场规模将达约人民币18,640亿元。

从行业空间来看,现代中药集团的业绩还存在很大的想象空间,未来的前景相对广阔,制约现阶段营收规模的最主要因素便是公司现在的产能。从2017年到2020年前9个月来看,公司的产能利用率不断提高,目前已经接近饱和。公司提取线及胶囊产品生产线的利用率在2019年全年分别达88.4%及94.7%。

图表一:公司产能及利用情况

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数据来源:招股书,格隆汇整理

2020年前9个月,公司提取线的利用率甚至达到了98.3%,这说明公司的产品一直处于供不应求的状态,大量的需求因为产能限制而无法释放,这样的情况严重制约了公司获取并履行新的采购订单。若是公司完成上市融资,募集资金陆续到位之后,公司紧缺的生产线能够得到有效扩张,产能释放之后的业绩将会有望以更高速度增长,市场空间进一步打开。

严防疫情复苏,行业或迎来二次爆发

2020年9个月,公司销量最高的两种产品为加味藿香正气丸及清瘟解毒丸,分别贡献收益约人民币3180万元及人民币2100万元。这两种产品的需求能够急速增长,主要是由于这两种产品被认为拥有治疗2019新冠病毒病征的效果。

尤其是公司生产的加味藿香正气丸,其主要药物活性成份与中国政府公布的推荐治疗2019新冠病毒的中成药相似,受到了消费的的追捧和抢购。在A股市场中,以岭药业便是因为花清瘟胶囊入选卫计委《流行性感冒诊疗方案(2018年版)》,而实现业绩快速放量带动股价增长。疫情形势最为严峻的阶段,以岭药业的股价振幅在近一个月内便达到了189.64%。

图表二:以岭药业股价

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