上海家化(600315)总市值连续被后辈超越已经放弃“第一梯队”

2020-02-17 15:48:00 来源：金陵晚报

“今天珀莱雅的股票市值206.6亿，超过上海家化206.4亿”，1月16日，上海家化(600315)昔日掌舵者葛文耀在微博上发布了以上文字，并配上三个流泪的表情。

继去年9月被资本市场新丁丸美股份(603983)超越，2020年初“中国日化第一股”上海家化的市值再度被珀莱雅(603605)甩于身后。人们不禁追问：家化，你怎么了?

市值连续被超越

尽管葛文耀离开上海家化多年，但并未停止过对这家公司的关注。去年9月12日，他同样在微博中称，“今天，家化的市值第一次被一家新上市的民营化妆品公司(丸美股份)超过，家化是中国化妆品唯一一个多品牌、全渠道的企业，而且手握四十多亿投资收益的一手好牌。”而在今年1月16日中午，他再现流泪表情，称“今天珀莱雅的股票市值206.6亿，超过家化206.4亿”。从创办时间看，上海家化可谓是国产化妆品领域的前辈，其前身是成立于1898年的香港广生行，2001年在上交所上市，旗下主要品牌包括六神、佰草集、汤美星、高夫、美加净、启初、家安、玉泽、双妹等。记者注意到，珀莱雅创立于2006年，2017年在上交所上市，旗下拥有珀莱雅、优资莱、韩雅、悠雅、猫语玫瑰、悦芙媞等品牌。至于丸美股份，去年7月25日才正式登陆上交所，旗下拥有丸美、春纪、恋火等三大品牌，主攻二三线城市。

在中国市值最高化妆品公司的宝座上，上海家化已经稳坐了十余年。2013年底，上海家化市值达到265.6亿元，随后市值开始震荡下滑。令人唏嘘的是，去年丸美股份从上市到超越上海家化市值，仅仅经历了不到40个交易日，直至今年年初上海家化市值再度被珀莱雅赶超。

2月14日，丸美股份、珀莱雅、上海家化的最新市值依次272.7亿、220.03亿、184.06亿元，昔日老大哥的总市值被甩于身后。

已经放弃“第一梯队”

“中国日化第一股”上海家化到底怎么了?从去年前三季度业绩来看，上海家化报告期内营业收入57.35亿元，同比增5.81%;归母净利润5.40亿元，同比增19.09%。其中，六神、佰草集等第一梯队品牌增速较慢，小品牌继续快速增长。

与此同时，丸美股份去年1-9月实现营业收入12.12亿元，同比增长14.77%;归属于上市公司股东的净利润为3.59亿元，同比增长52.26%。同期珀莱雅实现营业收入20.8亿元，同比增33.35%;净利润2.4亿元，同比增32.04%。可见，在三家头部本土化妆品企业中，上海家化在营收绝对值上占优势，而丸美股份、珀莱雅的增速更胜一筹。从利润率来看，丸美股份的利润率达到29.5%，在中国多家化妆品上市企业中排在第一位。记者接触的沪上私募人士直言，中国化妆品市场是一个远胜于其他行业的好跑道，但这个跑道异常拥挤，且知名国际品牌跑到前列。他透露，在去年的一次调研中，上海家化负责人也坦承，“90后、00后消费者跳过了中高端的品牌直接购买高端国际大牌，致使像佰草集这样的中高端品牌增长承压。”此外还表示，佰草集难以媲美百货第一梯队品牌(如兰蔻)，但希望能与欧莱雅、玉兰油、兰芝等品牌进行竞争，在精华品类有所建树。

值得一提的是，2019年直播带货发展迅猛，尽管上海家化也“叫上”薇娅、李佳琪等头部网红带货，但对比而言，珀莱雅市场敏锐度和年轻化营销做得更为出色，赢得更多资金的关注。前述私募人士则认为，家化旗下六神发展多年已到天花板，目前主推太极精华，通过启动密集社交营销来拥抱新玩法、新渠道，但考虑到该新品推出时间不长，市场培育将有一定时长，因此今年很难有超预期表现。鉴于此，今年只能寻求“估值杀”的机会，而非成长性机会。(江芬芬)

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