比亚迪股价评估被低估？比亚迪或因“双积分”新政受益

来源： 21世纪经济报道

A股汽车行业市值第一易主。

截至7月7日收盘，比亚迪(002594.SZ)股价上涨2.6%，报收83.0元，股价创下新高，市值达到2264.4亿元。上汽集团(600104.SH)股价下滑2.83%至19.20元，市值为2243.2亿元。比亚迪市值超越上汽集团，成为中国整车企业第一。不过，二者的差距不大，A股车企市值“一哥”的竞争仍然胶着。

股市拉升，汽车股也随之走高。在A股市场，比亚迪、上汽集团、长城汽车、长安汽车、广汽集团等近期都有不同程度的上涨。在港股，吉利汽车(0175.HK)在过去四个交易日，分别上涨3.11%、12.56%、15.82%和3.29%，截至7月7日收盘，股价恢复到16.94港元/股的高价位，创下52周新高。美股方面，蔚来(NIO.NYSE)在过去5个交易日股价上涨66.8%，截至美东时间6日收盘，每股升至11.51美元，市值达到128亿美元。

目前，中国上市车企市值前五的分别是比亚迪、上汽集团、吉利汽车、广汽集团、蔚来。汽车行业中市值最高的则是比亚迪的竞争对手——动力电池制造商宁德时代(300750.SZ)。7月7日，宁德时代涨停，报收195.58元，市值达到4316.7亿元，几乎是比亚迪的两倍。

比亚迪或因“双积分”新政受益

自6月中旬以来，比亚迪股价总体股价持续攀升，市值增长超600亿元。

比亚迪在上周最后一个交易日(7月3日)涨停，并在本周的前两个交易日小幅上涨。消息面上，7月2日，工信部公布了2019年度中国乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况。从核算表来看，比亚迪汽车有限公司是新能源汽车积分最高的企业，共生产新能源汽车积分474841分。

随着“双积分”新政趋严，积分交易的价格可能不断增长，比亚迪等积分较高的新能源车企将从中获益。

不过，目前，比亚迪面临着巨大的市场压力。

今年上半年，受宏观经济下行、补贴退坡等因素影响，国内新能源汽车市场经历寒冬，下滑明显，且未见明显好转。前五月，比亚迪新能源汽车累计销量46512辆，同比下降60.94%。

财报显示，今年一季度，比亚迪实现营业总收入196.8亿元，较去年同期下降35.06%，实现净利润1.126亿元，同比下滑84.98%。比亚在一季报中预计，今年上半年公司净利润约为14.5亿元。当时，比亚迪预计，随着国内疫情影响逐渐消散，汽车行业复苏，预计集团新能源汽车销量及收入将走出低谷。此外，口罩生产也将为公司业绩提供正面贡献。

不过，从二季度的市场情况来看，中国新能源汽车市场仍在低谷徘徊，比亚迪新能源汽车的产销也尚未出现明显好转。

下半年，比亚迪将正式推出新的旗舰车型汉EV，这是搭载比亚迪刀片电池的第一款量产车型，比亚迪对其十分重视。汉也将是比亚迪能否在特斯拉、蔚来等一众强敌面前重新夺回市场的关键产品。

比亚迪在新能源汽车整车销售承压之时，谋求在核心零部件领域进行突破。今年5月26日和6月16日，比亚迪旗下控股子公司比亚迪半导体有限公司先后完成A轮和A+轮两轮合计27亿元的新融资，加快分拆独立IPO的进程。另外，比亚迪动力电池也在筹划分拆上市。

上汽集团越过巅峰?

从市场规模来看，上汽集团自2019年开始业绩出现大幅度下滑，是中国唯一一家市场规模突破600万辆的车企，也是中国最赚钱的车企。

2019年，上汽集团创下2014年来的利润最低水平。主要的财务数据指标都出现大幅下滑，营业收入为8433.24亿元，同比下滑6.53%;归属上市公司股东的净利润为256.03亿元，同比下滑28.9%;累计销量为623.8万辆，同比下滑11.5%。

进入2020年，受新冠肺炎疫情影响，上汽面临更为严峻的挑战。今年一季度，上汽集团的营业总收入下滑47.08%至1059亿元，净利润缩水86.42%至11.21亿元。

二季度，中国车市整体已经回暖，但是上汽集团的主要品牌仍然出现了不同程度的下滑，整体上跑输了市场大盘，市场占有率大幅下滑。

7月6日晚间，上汽集团公布的产销快报数据显示，上半年上汽集团累计销售汽车204.9万辆，同比下滑30.24%，全年600万辆的销量目标仅完成了34%。

中国汽车工业协会数据显示，预计今年6月我国汽车销量同比增长11%连续第三个月同比增长，上半年的累计降幅将收窄至约17%。但是，上汽集团旗下的主要品牌下滑的幅度都比17%高出不少。

三大合资公司上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱分别下滑37.18%、33.31%和28.69%。上汽乘用车前6月累计销量24.15万辆，同比下滑22.52%。

相比之下，一汽集团上半年逆势微增2.3%，即便是身处武汉的东风汽车，上半年销量下滑的幅度也在20%。

糟糕的市场表现，已经引起了部分股东的不满。

在6月11日的上汽集团2019年年度股东大会上，有小股东犀利发言，在去年以来的市场下行和今年新冠疫情影响下，上汽作为全国排名第一的大型汽车集团表现并不好，没有在市场低迷的情况下继续扩大市场份额，反而跑输了大盘。

上汽集团董事长陈虹则在会上表示：“今年争取跑赢大盘。前段时间确实表现不好，我们也希望股东能多鼓鼓劲，不要总泼冷水。”

值得注意的是，上汽集团近期资本动作频频。7月2日，上汽集团宣布斥资19亿港元收购神州租车;7月3日，上汽集团发布公告称，拟回购5482万股至1.17亿股公司股票，用于公司股权激励。

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