博迅生物：生命科学仪器“小巨人”，总市值仅4亿

2023-08-05 20:13:39 来源：朱邦凌

博迅生物8月8日北交所发行。

一、基本面

公司是一家专业从事实验室设备及生命科学仪器研发、生产、销售及服务的高新技术企业，致力于为科研人员生命科学实验提供性能稳定、操作安全、节能环保的温湿度控制系列产品、高压灭菌系列产品及净化安全系列产品，产品广泛运用于医药、食品、检验检测、检验检疫、农林牧渔、环境保护、科学研究等诸多领域。

2020年-2022年，公司营业收入分别为1.4亿元、1.59亿元、1.43亿元，近2年CAGR为1%；归母净利润分别为2148.71万元、2816.13万元、2641万元，近2年CAGR为10.86%。

(资料图片)

2023 年 1-6 月，公司实现营业收入 6,715.48 万元，较 2022 年同期增长 19.87%，实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 984.08 万元，较 2022 年同期增长 58.15%。

公司近3年毛利率维持在38%左右，2021年毛利率为40.39%。同行业上市公司——新华医疗、海尔生物、泰林生物的毛利率分别是26.43%、48.15%、52.58%。

二、可比公司

1、海尔生物

海尔生物属于其他医疗设备及器械制造业，海尔生物的生物安全柜、洁净工作台等部分产品与博迅生物相似，部分应用领域与博迅生物相似。

总市值147亿，市盈率27倍。

2、泰林生物

泰林生物制药专用设备制造业，产品主要为各类实验室仪器和设备，部分应用领域与博迅生物相似。

总市值30亿，市盈率40倍。

3、中科美菱

中科美菱属于其他医疗设备及器械制造业，洁净工作台与博迅生物产品相似，部分应用领域与博迅生物相似。

总市值8.7亿，市盈率22倍。

4、新芝生物

新芝生物的主营业务与博迅生物同属于实验分析仪器制造业，部分应用领域与博迅生物相似。

总市值10亿，市盈率27倍。

5、新华医疗

新华医疗的部分产品与博迅生物相似，部分应用领域与博迅生物相似。

总市值123亿，市盈率25倍。

6、海能技术

海能技术的主营业务与博迅生物同属于实验分析仪器制造业，部分应用领域与博迅生物相似。

总市值10亿，市盈率29倍。

三、估值

公司所属行业为“仪器仪表制造业（C40）”，行业最近一个月平均静态市盈率为 39.59 倍。同行业可比公司 2022 年静态市盈率均值为 29.46 倍。

公司发行新股750万股，发行后总股本为 4250 万股，发行价格 9.75 元，对应发行后总市值4.14亿元。公司原有非限售股本415.2万股，发行后流通股本1165.2万股，流通市值1.14亿元。发行市盈率为 15.99 倍。

之前，我在分析海能技术、新芝生物的时候就分析过，仪器行业高大上，行业估值较高，政策鼓励，对国家很重要。但这个行业存在一个最大的问题，就是公司很难做大，业绩一般都不稳定，公司做大需要依靠兼并。国际巨头就是走的这个路子，海能技术也在这样做。

北交所仪器行业给的估值实际上不算低，在25倍到30倍之间，海能技术、新芝生物高的时候能到30多倍。

博迅生物的优势是行业较好、总市值和流通市值较小、价格中等、今年上半年业绩增长58%。其劣势是业绩增长较慢、5年营收都在1.4亿左右。公司发行量只有750万股， 7000多万的筹码可能导致获配比例较低。

公司上市初期涨幅大概率在50%以上，但获配比例较低，看市场如何自发动态平衡。我拟国子软件、博迅生物都申购，以国子软件为主。

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