牌照未至股价“先行” 免税业务拯救百货?

继王府井因免税牌照迎来股价大涨后，又有零售企业宣布申请免税牌照了。

近日，武汉武商集团股份有限公司(下称“鄂武商A”)在发布股票交易异常波动公告时指出，公司已向政府相关部门提出免税品经营资质的申请，该项工作尚在推进过程中。受此消息影响，鄂武商A股价次日开盘一字涨停。

鄂武商A相关人员在接受《国际金融报》记者采访时表示，其此举也是响应国家的相应号召，但申请能不能获批还不清楚。

事实上，不仅仅是鄂武商A，日前，百联股份也在相应公告中称，公司控股股东正在申请免税品经营资质，但获批存在不确定性。在7月2日至7月10日，百联股份曾连续7个交易日涨停。

受疫情影响，今年的百货行业可谓惨淡。于是，在百货业因免税概念迎来二级市场股价大涨后，不乏有观点认为，获得免税牌照后开展相关业务，或是百货企业的“救命稻草”。

对此，有资深零售人士向《国际金融报》记者表示一切还为时过早。“企业获得免税品经营资质需要经过一定流程，这意味着已经申报的企业离拿下牌照还有一段距离。而且即便拿到牌照，相关业务的展开也不是一时半会的事情。”

牌照未至股价“先行”

免税牌照带动的股价“腾飞”要从6月上旬的王府井说起。

6月9日晚间，王府井发布公告称，公司于当天收到控股股东北京首都旅游集团有限责任公司转发的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题的通知》，授予其免税品经营资质，允许公司经营免税品零售业务。

尽管因股票自4月底起成交量持续急剧放大、股价连续大幅上涨被质疑涉嫌内幕交易，但在6月10日，王府井依然迎来了又一个涨停，当天市值大增超21亿元。

当时，有多名零售行业内部人士向《国际金融报》记者表示，在获得免税牌照上，王府井不会是个案，广百股份、百联股份、鄂武商A等百货企业也有可能获批。

今年3月，经国务院同意，国家发展改革委、中央宣传部、教育部等23个部门联合印发《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，其中即提出完善市内免税店政策，建设一批中国特色市内免税店。

“现在国家政策是要拉动消费，有一部分是想办法将中高端消费留在国内。按3月政策分析，可能会按试点情况放开北上广深以及武汉等城市的免税店经营资质。”对此，商业观察家创始人颜菊阳曾这样告诉记者。

此后，多个百货股经历了一波股价的连续上涨。以百联股份为例，6月11日，其发布公告指出，股票于6月9日至11日连续3个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动情形。不过，当时百联股份称，其尚未发现涉及本公司的需要澄清或者回应的媒体报道或市场传闻，公司也不涉及热点概念。

7月6日的股票异常波动公告中，百联股份终于对外披露，控股股东百联集团已向政府相关部门提出免税品经营资质的申请，该项工作尚在推进过程中。

《国际金融报》记者注意到，从6月9日至7月6日，百联股份的股价已经累计上涨了117%，市值增加了近200亿元。

股价同样实现上涨的还有杭州解百、鄂武商A等。不过，杭州解百在7月9日的公告中称，公司未取得免税品经营资质且近期暂无相关方面的规划。“目前公司的主营业务仍为有税商品的零售业务，公司生产经营情况未发生变化。”

对于相关上市企业的股价波动，联商网高级顾问团成员王国平向记者指出，主要是资本看到了未来的想象空间。“如果有百货企业的免税能够跑出来，中免估值会被打掉。假设中免被打掉30%估值，就能够腾出1000亿元的空间给其它免税店。国内百货市值低，想象空间弹性大，就引发部分资金入场博弈。”

目前，在一众百货企业中，王府井是业务推进最快的。7月8日下午，王府井对外宣布拟投资设立全资子公司北京王府井免税品经营有限责任公司，注册资本为5亿元，用于开展免税品经营等业务。

从6月9日的开盘至7月8日收盘，王府井的股价已经从25.20元涨至74.12元，市值增加了380亿元。就在7月13日，王府井发布公告称，公司股东京国瑞基金拟减持部分公司股份。本次减持计划通过集中竞价方式进行，减持数量不超过15525006股，不超过公司总股本的2%。

“市场对于牌照的价值有分歧，王府井股东开始减持。”对此，一位不愿具名的资本行业观察人士这样表示。

免税业务拯救百货?

7月以来，免税概念一度格外“火热”。就在本月初，海南离岛免税购物政策迎来“史上最大”调整。财政部、海关总署、税务总局发布的《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》中明确，具有免税品经销资格的经营主体均可平等参与海南离岛免税经营。此外，免税购物额度从每年每人3万元提高至10万元。

在此背景下，不仅仅是百货企业，包括凯撒旅业、众信旅游等与免税相关的股票也纷纷迎来“涨价”。7月15日晚间，岭南控股在发布股票交易异常波动公告的时候表示，控股股东岭南集团正在推进申请免税品经营资质的相关工作，并已向广州市政府相关部门正式提交关于支持其申请免税业务经营牌照的请示。7月16日，岭南控股开盘即涨停。

据了解，在王府井之前，国内拥有免税牌照的企业只有7家。分别为中免、日上免税行、海免、珠免、深免、中出服、中侨。而免税市场的规模有多大?《中国基金报》援引中信建投证券研究指出，2019年末，国内免税规模约超500亿元，预计到2025年，国内免税总空间有望突破1600亿元，长期望突破2000亿元。

今年来，因为疫情的影响，原本就在转型复苏中的百货业再度陷入低迷状态。日前，人人乐发布了2020年半年度业绩预告，指出归属于上市公司股东的净利润为-1.5亿元至-1.2亿元。其表示，业绩出现亏损的主要原因包括百货和购物中心以及配套招商租赁业务受新冠疫情影响，客流大幅下降、大量减租降租、撤柜空场等情况严重，导致收入下降以及门店商品销售及综合毛利不达预期。

在颜菊阳看来，百货业当前的客流情况的确不太好，经营上需要能提振客流的新业务，而免税店有增收增利的潜力。“免税店主要还是奢侈品消费和中高端烟酒、美妆等高客单值商品，毛利较为可观。同时，免税业务和百货业旧有的供应链可以重合资源利用。理论上来说，百货商场有做好免税店的供应链优势、商品优势、场景优势等”。

从资本市场来看，凭借免税概念，王府井、杭州解百、百联股份等百货类上市公司已经“享受”了一波股价的上涨。那么，从业务经营层面来看，免税牌照能成为百货零售业的“救命稻草”吗?

对此，王国平告诉《国际金融报》记者，在免税店的三个类别中，市区店确实是个空白。但消费者到免税店，基本都是冲着奢侈大品牌而去，百货企业要杀入奢侈免税市场，非常考验招商能力。“如果百货的免税业务最终只能做一些知名度不高的品牌，也不会产生太大的波澜”。

他表示，在北京、上海这样的一线城市，百货企业拓展市内免税店成功的概率相对大些，但目前来看，在百货企业拓展免税业务上，奢侈品牌们均未有表态，仅是商场一端热。“到现在也没看到香奈儿、古驰等品牌方出来说两句，估计也在观望。”

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