回款任务高达300亿龙元建设 (600491SH)尝试“推销”应收账款

2019-10-25 22:03:26 来源：华夏时报

华夏时报记者李未来北京报道

在近300亿元的回款压力下，龙元建设集团股份有限公司(龙元建设 600491SH)打算把应收账款“推销”出去。

10月21日，龙元建设发布《关于开展应收账款资产证券化的公告》，称将以部分应收账款为基础资产，发行总规模不超过8.5亿元的资产支持证券，此举是为了融资。

龙元建设董秘办公室一名工作人员表示，“资产证券化可以把应收账款提前变现，现在还没有发行，但尽调工作已经做完了，还需要向交易所报材料，交易所也要审核”。

根据龙元建设最近一期财务报告显示，截至6月底其应收账款约87.43亿元，长期应收款约228.19亿元，这两项加起来占其总资产的56%。上述工作人员表示，公司今年的主要任务就是降低应收账款，应收账款情况应该会有所改善。

228亿长期应收款

龙元建设主营的是建筑施工业务和PPP投资建设运营业务，建筑施工是其传统业务，目前主要集中于长三角地区、珠三角地区、渤海湾经济区及长江经济带。2014年龙元建设开始进入政府与社会资本合作(PPP)市场。根据龙元建设半年报显示，其目前已累计中标 PPP 项目 70 个，总投资额超过 800 亿，覆盖城镇综合开发、市政道路、文体教育、旅游、医疗卫生、生态环境治理等 10 多个领域。

PPP项目占龙元建设整体业务的比重越来越大，《华夏时报》记者梳理发现，9月份以来龙元建设公告中标6个项目，其中PPP项目就有4个。

10月18日，龙元建设与另外两家企业联合拿下宁波杭州湾新区新建污水厂工程(一期)PPP 项目(以下简称“宁波项目”)，龙元建设负责项目的投资、建设、运维及移交等工作，总投资约6.57亿元。

10月14日，龙元建设牵头与另一家公司联合拿下贵州省六盘水市六枝特区人民医院改扩建 PPP 项目(以下简称“六盘水项目”)，项目总投资9.83亿元。

另外两个是内江市公共文化服务 PPP 项目和邹城工业园综合管廊建设 PPP 项目，总投资分别是7.28亿元和3.56亿元。

龙元建设2016年、2017 年及 2018年度PPP业务收入分别为9.33 亿元、45亿元和 76.50亿元，分别占当期合并营业总收入的比例为 6.40%、25.24%、38.07%。2019年上半年龙元建设PPP业务收入为43.81亿元，占当期合并营业总收入的比例为 38.67%。PPP业务收入较上年同比增长8.96%。

对于PPP项目，龙元建设抱有较大的期望，其在2018年年报中称，“随着公司PPP项目的持续落地推进，实现PPP收入增速逐年大幅提高。PPP业务毛利率高于传统建筑施工业务，对公司盈利能力提升明显”。

然而，这些动辄数亿元的投资由于回款期较长，最终形成了大量的长期应收款。以宁波项目为例，其总投资约6.57亿元，除前期投资建设外，后期还要维护、管理。合作期限约22 年，其中建设期2年，运营期20年。这也意味着，投资成本和收益是逐年给付的，而且周期较长。六盘水项目也是类似的情形，其投资9.83亿元，拟采用建设-运营-移交模式。合作期限13年，其中建设期3年，运营期10 年。

截至2019年6月底，龙元建设的长期应收款达到约228.19亿元，占总资产的比例为40.66%，主要就是PPP项目投入形成应收款增加所导致的。

“PPP项目最终是政府向我们付钱，但不是项目完工后马上就能收到钱，而是每年给一部分，到运营期结束的时候一次性付完。”龙元建设董秘办公室工作人员对《华夏时报》记者表示，PPP项目中政府应该支付的钱都是放在长期应收款里面的，这不是一下子形成的，而是这几年所有PPP项目的投资、收入的积累。

将应收账款提前变现

除228.19亿元的长期应收款外，龙元建设还有约87.43亿元的应收账款，主要是传统的建筑施工业务带来的。记者梳理发现，龙元建设的传统建筑施工业务基本没有多少增长，2015-2018年，龙元建设新承接传统业务量分别为168.06亿元、153.67亿元、174.53亿元、165.82亿元。

龙元建设曾指出，应收账款主要为应收的工程结算款、工程质保金等，建筑施工企业具有营运资本较高、工程项目前期投入大等特点，施工的进度与相应工程款的结算之间会存在一定的时滞与差额，因此，随着公司业务规模的扩大，应收账款在一定程度上存在发生坏账损失的可能。

因为应收账款的回款事宜，龙元建设多次与客户发生诉讼，即便胜诉，也很容易形成坏账。

如2016年龙元建设与通辽市西部城乡置业有限公司发生建设工程施工合同纠纷，要求后者支付拖欠的工程款、利息及赔偿停工损失等约1.42亿元，案件还在审理;2015年，龙元建设控股孙公司浙江大地钢结构有限公司(以下简称“浙江大地钢构”)与广厦中东建设有限公司(以下简称“广厦中东”)发生建设工程施工合同纠纷，法院判决广厦中东向浙江大地钢构支付约1.91亿元，但这笔钱一直没有支付，被龙元建设全额计提坏账准备。

截至2019年6月底，龙元建设共提坏账准备约7.11亿元。一直以来，催款都是龙元建设每年工作的重点之一，其财务部门会制定目标，并将很大一部分精力用在这项工作上。

面对超过总资产一半的回款金额，龙元建设尝试过多种方法让其提前变现。

根据公告，此次将应收账款资产证券化就是为了提前变现。龙元建设指出，“公司利用应收账款进行资产证券化，可以将应收账款转变为流动性较高的现金资产，盘活资产存量;同时，资产证券化作为股权融资、债券融资之外的融资形式，可成为公司现有融资方式的有益补充，拓宽公司融资渠道;本次资产证券化产品的实施，能够提高公司资金使用效率，优化资产结构，改善融资能力，降低财务风险”。

此外，龙元建设还将应收账款所形成的债权抵押或转让，以获得现金。如2018年龙元建设对无锡耀辉房地产开发有限公司享有的债权人民币 209010950.00元，以209010950.00 元转让给中国信达资产管理股份有限公司江苏省分公司。

一名龙元建设的长期投资人告诉记者，“这些年积累的应收账款和长期应收款肯定会(让龙元建设)有很大压力，不过龙元建设的思路很活，是一个愿意想办法的公司，不管是ABS还是转让债券，都可以保障公司的现金流”。

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