中银证券如约而来 A股上市券商也将扩容至37家

鼠年券商IPO第一股正进入发行上市最后倒计时。

中银国际证券股份有限公司(下称“中银证券”)日前公告，在2月7日进行了初步询价后，将于本周的2月12日进行网上路演，2月13日正式启动申购。而随着它的发行上市，A股上市券商也将扩容至37家。

根据公告，中银证券此次计划公开发行新股2.78亿股，占发行后总股本的10.01%。时代周报记者了解到，本周内(2月10—14日)A股市场可申购的新股有7只，其中中银证券网上顶格申购所需的沪市市值高达83万元，中签率预计较高，最终配售及中签结果会于2月17日公布。

一场突如其来的新型冠状病毒肺炎疫情，打乱了人们的工作生活节奏，但在特殊时期特殊政策的安排下，并未给中银证券的发行上市进程带来影响。其于春节前的最后一个交易日拿到了IPO批文，1月31日，面临抗击疫情的举措升级，A股延期休市，招股意向书依然如期披露。

疫情期间推进上市

回顾中银证券上市历程，与同业相比是比较顺利的。

2018年12月，公司向证监会递交了IPO申请，不到一年，2019年11月28日首发过会。2020年1月23日，春节前的最后一个交易日，证监会核发了它的IPO批文，而仅过去7天，只是一个小长假，正式的招股意向书如期发布，实现了无缝对接。

“这在春节假期叠加疫情蔓延影响的背景下是很难得的。”一位上市券商投行负责人2月3日对时代周报记者表示。

不过，因为疫情影响，其间也发生了一个“有惊无险”的小插曲。据了解，出于抗击疫情的需要，今年的春节假期延长了一天，1月31日A股市场继续休市。然而对于正值IPO期间的中银证券来说，并非只是延期一天这么简单。

其招股书的最新审计财报是到2019年的中报，根据6个月内有效，最多延长一个月的“6+1”原则，2020年1月31日应是披露的最后期限。如果不能如期发布，则需要补充更新财报，也就是说，原定的一系列上市节奏都可能被打乱。

所幸监管层应对有方，紧急确定并出台了一系列针对资本市场的弹性举措。

“证监会与上交所最后协商决定，如必须于2020年1月31日发布的公告如期发布，同样情况的还有几家上市公司，包括定向增发等情况。”上述投行人士表示。

今年2月1日，包括央行、证监会在内的五部委联合出台了相关政策，灵活妥善调整企业信息披露等监管事项。证监会副主席李超随后在答记者问中表示：“按照一切有利于疫情防控和促进资本市场平稳运行的原则，特殊时期作出特别政策安排，尊重市场规律，体现监管弹性，为受疫情严重影响的地区、企业、投资者尽快渡过难关全力提供金融支持。”

2月3日，证监会发行部进一步下发相关通知，明确发行人的反馈意见回复时限、告知函回复时限、财务报表有效期届满后终止审查时限等与发行审核相关的时限，以及已核发的再融资批文有效期，均暂缓计算。

多位受访人士认为，正是监管层根据当下疫情作出的相关政策调整，最大程度地确保了资本市场的正常运行。

又一只银行系券商股

公开资料显示，中银证券前身为中银国际证券有限责任公司，2002年2月28日在上海设立，经过多次增资扩股及股份制变更，截至2019年5月24日招股说明书签署日，股东已增至13名。

目前持股5%以上股东分别为中银国际控股、中油资本、上海金融发展投资基金、云投集团和江铜股份。其中，第一大股东中银国际控股是中国银行注册在香港的全资子公司，持股比例为37.14%。

作为一家银行系券商，中银证券与大股东方的关联交易备受关注。招股书显示，报告期各期(2016―2018年、2019年前三季度)，中银证券与中国银行及其控制的公司关联交易收入分别为6.3亿元、6.58亿元、6.13亿元和1.86亿元，分别占营业收入的22.27%、21.46%、22.26%和12.35%。

中银证券介绍，关联交易产生的营业收入主要为管理中国银行为委托人的定向资产管理计划收取的手续费及佣金收入。

众所周知，商业银行和证券公司在资产管理业务方面具有天然的合作优势，商业银行理财资金可投资证券公司资管计划，前者为后者提供资金，后者为前者提供资产管理服务。

中银证券方面表示，公司与中国银行就资产管理业务开展合作具有合理性，在可预见的未来，业务合作仍将存在。

长江证券分析师周品品指出，受益于股东资源和业务基础，银行系券商在资管、债承和部分资金业务方面优势显著。2012—2018年券商定向规模从1.68万亿元扩张至10.16万亿元，银行是主要推手。

中小券商上市提速

从各项业绩排名上看，中银证券是典型的中型券商。

招股书显示，2016—2018年，其营业收入行业占比分别为0.71%、0.76%、0.98%，市场排名分别为第35、第30、第28位;净利润行业占比分别为0.75%、0.92%和1.21%，市场排名分别为第35、第24、第20位。从数据可以看出，其营业收入和净利润市场排名是呈逐年上升，市场份额稳步扩大的趋势。

具体到业务上，与绝大多数券商相同，中银证券收入亦是主要依赖经纪业务和资管业务，其中前者占据了半壁江山。2月7日，上海一家大型私募投资经理对时代周报记者表示：“经纪业务目前依然是中小券商最重要的收入来源，但过度依赖经纪业务存在较高风险。”

中银证券的资管业务营收占比是呈逐年上升的趋势。2016—2018年，分别实现营收5.73亿元、8.2亿元和8.67亿元，占同期总营收的20.26%、26.73%和31.46%。相较而言，该公司的投行业务表现不佳。

“目前，行业内的优势资源不断向头部券商聚集，行业集中度进一步提升，上市打开融资渠道、补充资本金是中小券商实现弯道超车的重要途径。中银证券在上市后能否把握机遇，进一步整合大股东优势资源，在激烈竞争格局中稳步提升，值得市场期待。”2月10日，一位受访的非银行业分析师向时代周报记者表示。

2020年，除了中银证券外，目前还有中泰证券经过“三度闯关”也迈进了A股IPO的关键进程。如无意外，其将接棒中银证券，成为A股市场的第38家上市券商。(时代周报记者 盛潇岚 发自上海)

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